>> 廣發(fā)證券-中國動力(600482)船用動力系統(tǒng)龍頭，低速柴油機量價齊升-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
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| 1078KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
代川,孟祥杰,邱凈博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公布2023年年度報告及2024年一季度報告。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入451.03億元（YOY+17.82%），實現(xiàn)歸母凈利潤7.79億元（YOY+132.18%）；2024年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入114.02億元（YOY+24.42%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.88億元（YOY+167.82%）。
點評：船用低速機產(chǎn)量及新接合同創(chuàng)歷史新高，綠色低碳主機滲透率持續(xù)提升。收入端，船海產(chǎn)業(yè)，23年新簽合同275.98億元（YoY+47.32%），完成工業(yè)總產(chǎn)值182.44億元（YoY+36.49%）。公司生產(chǎn)船用低速機403臺（YoY+10.71%），新接船用低速機560臺（YoY+42.49%）。格局端，龍頭格局進一步集中，公司船用低速柴油機國內(nèi)市占率達78%，全球市占率達39%。應(yīng)用產(chǎn)業(yè)，23年新簽合同267.37億元（YoY+13.10%），完成工業(yè)總產(chǎn)值216.49億元（YoY+16.12%）。新興產(chǎn)業(yè)，公司雙燃料主機產(chǎn)銷再創(chuàng)新高，批量承接133臺LNG雙燃料主機，34臺甲醇雙燃料主機，新簽臺數(shù)分別同比增長79.73%和41.67%，乙烷雙燃料主機實現(xiàn)零的突破。利潤端，23年毛利率同比增長0.44pcts至13.28%，成本端主要受柴油機主要零部件供應(yīng)競爭影響，原材料綜合成本漲幅超過20%。24Q1毛利率10.65%，環(huán)比23Q4下降6.90pcts，主要系防務(wù)、應(yīng)用產(chǎn)業(yè)等交付節(jié)奏影響。費用端，23年期間費用率為11.11%，同比增加0.05pct；24Q1期間費用率為8.87%，同比下降1.18pcts。資產(chǎn)負債表端，24年一季度末合同負債174.96億元，較年初上漲19.28%。現(xiàn)金流量表端，23年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量45.98億元，同比增長48.41%。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司24-26年EPS分別為0.64、1.04、1.33元/股?？紤]公司艦船動力龍頭地位，我們維持公司合理價值24.12元/股的判斷不變，對應(yīng)24年38倍PE估值，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：船舶行業(yè)的風(fēng)險、汽車行業(yè)的風(fēng)險、主要原材料價格波動的風(fēng)險、匯率波動的風(fēng)險。
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