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兆易創(chuàng)新發(fā)布2024半年度業(yè)績預(yù)增公告，24H1公司業(yè)績增長超預(yù)期。伴隨存儲市場持續(xù)復(fù)蘇以及新品放量，24Q2業(yè)績進(jìn)一步加速修復(fù)，同環(huán)比顯著增長！
　　營業(yè)收入：預(yù)計(jì)24H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約36.09億元，同比增長21.69%，其中24Q2實(shí)現(xiàn)營收約為19.82億元，同比增長約21.95%，環(huán)比增長約21.78%。
　　歸母凈利潤：預(yù)計(jì)24H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約為5.18億元，同比增加約1.82億元，同比增幅約54.18%；其中24Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約為3.13億元，同比增長約+68.39%，環(huán)比增長約52.94%。
　　扣非歸母凈利潤：預(yù)計(jì)24H1實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤約4.74億元，同比增加約1.99億元，同比增幅約72.07%。其中24Q2實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤約為2.9億元，同比增長約100.2%，環(huán)比增長約58.0%。
　　業(yè)績預(yù)增主要原因：經(jīng)歷2023年市場需求低迷和庫存逐步去化后，24H1消費(fèi)、網(wǎng)通市場出現(xiàn)需求回暖，帶動公司存儲芯片的產(chǎn)品銷量和營收增長；經(jīng)營上，公司繼續(xù)保持以市占率為中心的策略，持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入和產(chǎn)品迭代，不斷優(yōu)化產(chǎn)品成本，多條產(chǎn)品線競爭力不斷增強(qiáng)。
　　存儲后市展望樂觀，24H2需求推動量價(jià)齊升！
　　利基DRAM：大廠高階DRAM產(chǎn)能切換，利基DRAM供給格局持續(xù)優(yōu)化。根據(jù)閃德資訊，SK海力士23年底已將大陸無錫廠DDR3轉(zhuǎn)向DDR4，三星近期已通知客戶在24Q2停產(chǎn)DDR3，美光為擴(kuò)充HBM及DDR5也大幅減少DDR3產(chǎn)能，南亞科產(chǎn)品轉(zhuǎn)向DDR4及DDR5，DDR3供應(yīng)量也顯著減少。兆易創(chuàng)新預(yù)計(jì)24Q2及Q3利基DRAM價(jià)格將持續(xù)溫和上漲。
　　NORFlash：代工產(chǎn)能緊張，庫存去化充分，真實(shí)需求推動價(jià)格增長。根據(jù)兆易創(chuàng)新，當(dāng)前NOR產(chǎn)能稼動率較滿，NOR以外其他產(chǎn)品線需求24Q1非常旺盛，也在擠壓NOR產(chǎn)能。從客戶和經(jīng)銷商渠道來看，NOR庫存去化較好，目前客戶需求來自其真實(shí)需求，未來價(jià)格有望持續(xù)上行。
　　SLCNAND：庫存改善，價(jià)格已至底部。兆易創(chuàng)新表示SLC已見價(jià)格提升跡象，SLCNAND需求回暖和價(jià)格上漲比利基DRAM大約晚一個(gè)季度，預(yù)計(jì)未來SLC價(jià)格將溫和上漲。
　　盈利預(yù)測及投資建議：存儲下游需求持續(xù)復(fù)蘇，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)增長，兆易創(chuàng)新作為國內(nèi)存儲芯片及MCU龍頭持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品線完善和份額擴(kuò)張，龍頭地位持續(xù)強(qiáng)化，有望在上行周期迎來更好成長。公司MCU下游庫存去化已至尾聲，存儲芯片業(yè)務(wù)加速修復(fù)，其中DRAM及SLC業(yè)務(wù)歷經(jīng)沉淀有望在未來幾年迎來顯著放量，引領(lǐng)公司新一輪增長。我們預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.1/20.2/25.6億元，對應(yīng)PE估值分別為53.0/31.8/25.1x，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。