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事件：公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績預(yù)增公告。公司2024H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約5,020萬元到5,760萬元，同比增長35%到55%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤約4,850萬元到5,400萬元，同比增長100%到123%。
　　Q2利潤快速增長，高分子飾面材料表現(xiàn)突出。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)增公告，Q2公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3793-4533萬元，同比增長30.61%-56.09%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤約3843萬元到4393萬元，同比增長74.14%-99.06%。2024H1公司堅(jiān)定泛家居產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，加強(qiáng)各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展、相互賦能，不斷拓展市場，推進(jìn)渠道下沉，挖掘客戶需求。2024H1公司高分子復(fù)合飾面材料業(yè)務(wù)板塊營業(yè)收入保持持續(xù)增長，高毛利率產(chǎn)品訂單增加；同時(shí)公司持續(xù)深化精細(xì)化管理，嚴(yán)格降本增效，整體費(fèi)用支出同比減少，經(jīng)營質(zhì)量不斷提升。
　　建筑陶瓷持續(xù)挖掘供應(yīng)鏈潛力，高分子飾面材料快速發(fā)展。在建筑陶瓷供應(yīng)鏈方面，公司加快中心倉建設(shè)，有助于減少經(jīng)銷商庫存壓力、提升配送效率、降低物流成本等。公司高分子飾面材料包括汽車內(nèi)飾、防火板、家居裝飾飾面材料等，公司持續(xù)開拓家居裝飾飾面材料客戶及訂單，同時(shí)緊抓新能源車快速發(fā)展的市場機(jī)遇，高分子飾面材料快速發(fā)展。
　　把握整裝發(fā)展趨勢，堅(jiān)持“陶瓷+大家居”雙軌并行戰(zhàn)略。公司以“陶瓷+大家居”雙軌并行為發(fā)展戰(zhàn)略，以新型環(huán)保飾面材料為核心，圍繞裝配式內(nèi)裝概念，在產(chǎn)品研發(fā)和安裝交付環(huán)節(jié)進(jìn)行深化和延伸，開啟墻板、地板、瓷磚一體化銷售和服務(wù)，并針對(duì)高端全屋交付以及舊房局部改造新賽道，公司推出“鷹牌生活”和“鷹牌改造家”全新業(yè)態(tài)。公司業(yè)務(wù)模式持續(xù)升級(jí)迭代，未來有望帶動(dòng)客單價(jià)提升。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：公司立足建筑陶瓷和高分子復(fù)合飾面材料兩大基業(yè)，重點(diǎn)圍繞泛家居產(chǎn)業(yè)鏈布局拉動(dòng)產(chǎn)品銷售。旗下鷹牌瓷磚已形成輕資產(chǎn)高周轉(zhuǎn)的運(yùn)營模式，渠道及業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張；高分子材料方面汽車內(nèi)飾增長迅速，兩大基業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。我們維持預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1.59/1.88/2.28億元，對(duì)應(yīng)PE分別為12X/10X/8X，考慮到公司新業(yè)務(wù)整合及擴(kuò)張空間和潛力，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料和能源價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)。