>> 信達證券-愛科科技(688092)公司首次覆蓋報告：深耕智能切割領(lǐng)域，成長性突出-240710
| 上傳日期： |
2024/7/10 |
大小： |
3942KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王銳,韓冰 |
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公司2005年成立，從CAD軟件起家，在自主研發(fā)的智能切割數(shù)控工業(yè)軟件系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，推出了覆蓋多行業(yè)、多系列、多產(chǎn)品的智能切割設(shè)備產(chǎn)品，為下游廣告文印、復(fù)合材料、汽車內(nèi)飾、紡織服裝、家居家紡、辦公自動化等眾多行業(yè)提供智能切割設(shè)備、行業(yè)工業(yè)應(yīng)用軟件、技術(shù)定制設(shè)備和開放服務(wù)。公司2023年營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為3.84億、7530萬，同比分別增長29.3%、65.9%。
發(fā)展中國家智能切割設(shè)備滲透仍低，行業(yè)轉(zhuǎn)型升級、政策支持、需求復(fù)蘇有望提升滲透率。以我國為代表的非金屬材料智能切割行業(yè)起步較晚，當(dāng)前智能切割設(shè)備滲透率較低，隨著人口老齡化的加劇和紡織服裝等下游行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，智能切割設(shè)備滲透率有望提高。當(dāng)前紡織等行業(yè)、歐洲等區(qū)域經(jīng)濟呈現(xiàn)復(fù)蘇狀態(tài)，低空經(jīng)濟發(fā)展有望帶來碳纖維切割需求，我們判斷下游資本開支增長將拉動智能切割設(shè)備滲透。
愛科科技的核心成長驅(qū)動力在于：1）公司自主研發(fā)精密運動控制系統(tǒng)，產(chǎn)品創(chuàng)新迭代能力強，在行業(yè)競爭中占據(jù)有利地位。公司近幾年不斷推出多層智能切割設(shè)備GL系列、LCT激光模切機、MCT柔性刀片摸切機、DARWIN激光模切機等新產(chǎn)品，擴張產(chǎn)品矩陣。2）國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈齊全的制造業(yè)體系使公司比國外競爭對手采購成本更具優(yōu)勢，產(chǎn)品對標(biāo)海外龍頭產(chǎn)品具有價格優(yōu)勢，對標(biāo)國內(nèi)公司產(chǎn)品性價比高。3）公司深度進行海外本土化布局，擬通過全資子公司愛科亞洲收購ARISTO 100%股權(quán)，發(fā)力全球市場。境內(nèi)加大經(jīng)銷比例，通過經(jīng)銷渠道進一步打開客戶覆蓋面。
投資建議：我們預(yù)計2024-2026年公司營收分別為4.98/6.41/8.18億元，分別同比+29.8%/+28.7%/+27.5%,歸母凈利潤分別為1.01/1.36/1.81億元，分別同比+34.2%/+34.3%/+33.3%，對應(yīng)2024年7月9日收盤價的PE分別為15.9/11.8/8.9倍。公司業(yè)務(wù)具備高成長性，當(dāng)前估值水平低于可比公司，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險因素：研發(fā)失敗、市場競爭加劇、國際貿(mào)易受地緣政治影響
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