>> 國(guó)泰君安期貨-原油：震蕩上行，Brent或挑戰(zhàn)90美元／桶-240712
| 上傳日期： |
2024/7/12 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【國(guó)際原油】
WTI 8月原油期貨收漲0.52美元/桶，漲幅0.63%，報(bào)82.62美元/桶；布倫特9月原油期貨收漲0.32美元/桶，漲幅0.38%，報(bào)85.40美元/桶；SC2408原油期貨收跌0.6元/桶，跌幅0.10%，報(bào)617.80元/桶。
1、美國(guó)能源部：拜登政府尋求增加450萬(wàn)桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR），交付時(shí)間為10月到12月。
2、美國(guó)總統(tǒng)拜登：哈里斯有資格成為總統(tǒng)，如果她沒這個(gè)資格，我是不會(huì)選她擔(dān)任副總統(tǒng)的。
3、美聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比：我不喜歡在政策決策上束手束腳，需要決定何時(shí)降息，而不是試圖（一次性）找到未來(lái)7個(gè)月的利率路徑。
4、美聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比：6月的通脹報(bào)告非常出色，根據(jù)數(shù)據(jù)情況，可以考慮一次降息或者一系列降息。沒有必要為失業(yè)情況感到恐慌，就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)固。金融條件相當(dāng)具有限制性。
5、消息人士：阿根廷央行參考利率將由期限為一年期的新財(cái)政流動(dòng)性票據(jù)設(shè)定。
6、美聯(lián)儲(chǔ)穆薩萊姆：目前利率水平是適當(dāng)?shù)摹?br> 7、美國(guó)能源安全特使Hochstein：如有需要，美國(guó)可以動(dòng)用戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。
8、據(jù)紐約時(shí)報(bào)：美國(guó)總統(tǒng)拜登的一些顧問(wèn)討論說(shuō)服其退選，盡管尚不清楚這些討論是否已經(jīng)傳達(dá)給了拜登。
9、美國(guó)總統(tǒng)拜登競(jìng)選團(tuán)隊(duì)：我們的民意調(diào)查顯示，拜登在辯論后在未做出決定的選民中的凈好感度比特朗普高出20個(gè)百分點(diǎn)。
10、美聯(lián)儲(chǔ)戴利：美國(guó)總統(tǒng)拜登競(jìng)選團(tuán)隊(duì)正在測(cè)試卡瑪拉·哈里斯對(duì)抗特朗普的實(shí)力?？赡苄枰恍┱哒{(diào)整。經(jīng)濟(jì)看起來(lái)正走在今年降息1次或2次“或多或少”更為合適的道路上。我們這么多人都在談?wù)搫趧?dòng)力市場(chǎng)，這是美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出的一個(gè)相當(dāng)大的信號(hào)。
11、美國(guó)國(guó)家安全顧問(wèn)沙利文：看到達(dá)成加沙?；饏f(xié)議的可能性。今天的跡象比最近幾周更為積極。
12、沙特計(jì)劃削減大型項(xiàng)目開支“新未來(lái)城”預(yù)算將減少20%
上述資訊來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù)
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
原油趨勢(shì)強(qiáng)度：1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
昨夜，油價(jià)延續(xù)反彈。在內(nèi)外盤油價(jià)單邊走勢(shì)方面，6月以來(lái)的上漲普遍超出市場(chǎng)預(yù)期，亞洲大部分煉廠在檢修結(jié)束前很可能未能儲(chǔ)備足夠的原油庫(kù)存。但隨著北半球旺季的臨近，終端油品需求環(huán)比改善難證偽，仍存在部分軟逼空風(fēng)險(xiǎn)。近幾日的調(diào)整后，亞洲煉廠點(diǎn)價(jià)規(guī)?；蛴兴嵘路娇臻g有限，或伴隨著補(bǔ)庫(kù)開啟走強(qiáng)。此外，我們注意到近期SC持續(xù)弱于外盤，甚至明顯弱于全球中質(zhì)酸油升貼水。我們認(rèn)為，所有商品(包括SC)最終的相對(duì)強(qiáng)弱還是和自身注冊(cè)的倉(cāng)單數(shù)量有關(guān)。對(duì)于SC，近期倉(cāng)單過(guò)高壓制了SC最近的反彈，事實(shí)也確實(shí)如此。近期倉(cāng)單猛增下，SC-Brent價(jià)差明顯弱于SC對(duì)應(yīng)交割范圍內(nèi)的中質(zhì)酸油升貼水走勢(shì)。因此，雖然SC-Brent一般和全球中質(zhì)酸油升貼水走勢(shì)趨勢(shì)相同，但近期出現(xiàn)背離或主要受到SC注冊(cè)交割倉(cāng)單增多影響?？紤]到8月下來(lái)自西非的大量原油或抵達(dá)亞洲，SC-Brent短期或繼續(xù)偏弱，即內(nèi)盤SC弱于外盤。當(dāng)然，從空間上看，這一價(jià)差已經(jīng)處于今年來(lái)低位。如果OPEC+三季度減產(chǎn)執(zhí)行率客觀，未來(lái)某一時(shí)間點(diǎn)SC對(duì)外盤的深貼水可能走強(qiáng)，即出現(xiàn)做多SC-Brent的機(jī)會(huì)。成品油方面，海外市場(chǎng)繼續(xù)炒作颶風(fēng)套利行情，海內(nèi)外汽柴油裂解邊際繼續(xù)反轉(zhuǎn)。整體來(lái)看，本輪油價(jià)的上漲節(jié)奏超預(yù)期，但多重因素影響下油價(jià)可能再次震蕩上行，Brent或挑戰(zhàn)90美元/桶?？紤]到油價(jià)自6月初以來(lái)已經(jīng)較為明顯的漲幅，這很可能是油價(jià)上漲的下半場(chǎng)，追多謹(jǐn)慎。此外，內(nèi)盤SC短期或繼續(xù)弱于外盤，跟漲幅度暫時(shí)有限。
展望2024年下半年，油價(jià)的分析變得更加純粹，除地緣外的宏觀面擾動(dòng)相較于此前兩年在邊際遞減。雖然美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏、美歐經(jīng)濟(jì)、美元走勢(shì)等仍存在變數(shù)，但顯然原油市場(chǎng)的交易視角在不斷下沉，回歸商品屬性。從供需面來(lái)看，我們認(rèn)為下半年原油市場(chǎng)出現(xiàn)三季度去庫(kù)、四季度累庫(kù)的概率更大，單邊上或再次呈現(xiàn)先漲后跌的態(tài)勢(shì)。其中，只要OPEC+如期減產(chǎn)，三季度Brent完全可能再次挑戰(zhàn)90美元/桶，SC挑戰(zhàn)690元/桶。如果美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量符合我們預(yù)測(cè)出現(xiàn)下滑，內(nèi)外盤油價(jià)上漲幅度可能更高。對(duì)于四季度，倘若OPEC+不再延續(xù)減產(chǎn)，巴西等非OPEC+國(guó)家產(chǎn)量回歸下原油市場(chǎng)過(guò)剩概率更大，內(nèi)外盤油價(jià)或創(chuàng)全年新低，Brent或跌破70美元/桶，SC或跌破550元/桶。特別需要注意的是，對(duì)于中東地緣風(fēng)險(xiǎn)，不應(yīng)過(guò)度保持僥幸心理。雖然基于當(dāng)前形勢(shì)，美國(guó)大選結(jié)束前巴以沖突或?qū)⒃诳煽胤秶鷥?nèi)延續(xù)。單從全年來(lái)看，隨時(shí)可能再次爆發(fā)新的地緣風(fēng)險(xiǎn)，伊朗、以色列對(duì)抗也隨時(shí)可能卷土重來(lái)，建議持續(xù)關(guān)注。詳見我們近期發(fā)布的原油半年報(bào)《庫(kù)存波動(dòng)放大，或先漲再跌——2024年下半年原油期貨行情展望》。
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