>> 中泰證券-意華股份(002897)Q2延續(xù)高增長態(tài)勢，光伏支架+高速連接器雙輪驅(qū)動-240711
| 上傳日期： |
2024/7/12 |
大?。?/td>
| 423KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳寧玉,楊雷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公告摘要：公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計報告期內(nèi)實現(xiàn)歸母凈利潤1.6億-1.9億元，同比增長141.67%-186.98%，扣非后歸母凈利潤1.5億-1.8億元，同比增長153.83%-204.6%。
業(yè)績延續(xù)環(huán)比向上，下游應(yīng)用保持較高景氣度。按預(yù)告區(qū)間中值計算，24Q2公司扣非前后歸母凈利潤分別為0.88億元、0.83億元，同比增長74.48%、70.32%，環(huán)比增長1.9%、2.2%。上半年主營業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定發(fā)展，光伏支架方面隨著美國工廠投產(chǎn)，訂單陸續(xù)釋放，效益同比增長，連接器方面受益于國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等行業(yè)發(fā)展對服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心需求增加，訂單同比增長，帶動收入提升。考慮公司光伏支架主要面向海外市場，我們預(yù)計全球海運運力緊張造成交貨節(jié)奏有所延后，短期影響收入利潤釋放，下游需求仍較為旺盛，近期航運市場供需整體有所改善，海運運價出現(xiàn)松動跡象，產(chǎn)品交付問題或逐步緩解。24Q1公司毛利率17.8%，同比下降1.23pct，環(huán)比略有改善，凈利率5.85%，同比提高4.84pct，結(jié)合公司此前披露信息，光伏支架產(chǎn)品運輸由客戶包船自理，我們認為海運價格上漲對成本影響有限，美國光伏支架工廠處于投產(chǎn)爬坡階段，產(chǎn)能規(guī)模擴張有望帶動盈利能力進一步改善。
海外產(chǎn)能布局完善，受益全球光伏裝機旺盛需求。公司在光伏支架行業(yè)深耕多年，具備較強的市場反應(yīng)能力，能夠根據(jù)市場技術(shù)更新和客戶需求同步推進產(chǎn)品升級，已與NT、GCS、FTC等領(lǐng)先北美跟蹤支架廠商建立良好合作關(guān)系，持續(xù)開拓Soltec、PVH等歐洲頭部客戶，覆蓋范圍不斷拓寬，通過在泰國、美國等設(shè)立海外生產(chǎn)基地，與國內(nèi)樂清、天津工廠協(xié)調(diào)產(chǎn)能分配，降低生產(chǎn)成本。美國當?shù)卦O(shè)廠有利于貼近服務(wù)核心客戶，同時進一步降低關(guān)稅政策風險，疊加美國IRA政策對本土制造補貼，盈利能力有望提升。根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2023年全球光伏新增裝機約390GW，預(yù)計2024年裝機規(guī)模390GW-430GW，到2030年將達到512-587GW。EIA及SPE數(shù)據(jù)顯示美國光伏裝機2023年新增33GW，同比增長55%，預(yù)計2024年/2025年將新增45/55GW裝機，保持強勁增勢；2023年歐洲光伏新增裝機56GW，同比增長40%，預(yù)計2024/2026年分別新增62/93GW，2027年累計裝機量達到576GW，廣闊需求空間為公司光伏支架業(yè)務(wù)增長提供有力保障。
連接器業(yè)務(wù)逐步修復(fù)，AI拉動高速通訊產(chǎn)品增長。公司連接器業(yè)務(wù)2023年受下游消費電子和通訊市場需求不振影響，收入同比下滑8.53%，2024Q1同比增長20%，整體向好。公司是國內(nèi)少數(shù)具備高速連接器量產(chǎn)能力的企業(yè)之一，以SFP、SFP+光電連接器為代表產(chǎn)品，生產(chǎn)的QSFP56/QSFP-DD 200G/400G高速連接器及高速銅纜連接器已實現(xiàn)批量交付，與華為、中興等大客戶合作不斷深化。AI發(fā)展提升算力需求，高速傳輸沿著“56G-112G-224G”方向發(fā)展，高速背板、I/O等通訊連接器有望量價齊升，且高速連接器市場具有多品種、小批量特點，高速信號完整性實現(xiàn)難度大，對后進企業(yè)在資金、人力和時間成本等方面形成較高進入門檻，公司已確立先發(fā)優(yōu)勢，有望充分受益行業(yè)增量機遇。車載方面長期與華為、比亞迪、吉利等主流廠商合作，主要提供高頻高速類連接器，汽車智能化趨勢下有望加速發(fā)展。
投資建議：意華股份是國內(nèi)少數(shù)具備高速連接器量產(chǎn)能力的企業(yè)之一，重點發(fā)力汽車連接器和光伏支架業(yè)務(wù)，客戶資源豐富，產(chǎn)品逐步放量且價值量提升。海外光伏需求持續(xù)增長，公司光伏業(yè)務(wù)成長空間廣闊，美國工廠投產(chǎn)爬坡有望進一步提高產(chǎn)能及盈利水平，汽車連接器業(yè)務(wù)增速較快。我們預(yù)計2024-2026年凈利潤分別為3.86億/5.03億/5.98億元，EPS分別為1.99元/2.59元/3.08元，維持“買入”評級。
風險提示：主要原材料價格上漲風險；國際貿(mào)易沖突風險；下游行業(yè)不及預(yù)期風險；技術(shù)迭代風險；新能源汽車行業(yè)競爭加劇風險；研報信息更新不及時風險。
|
|
