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海思科發(fā)布2024年半年度業(yè)績預(yù)告。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，公司24H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.50億-1.65億元，同比增加99.80%-119.78%；扣非歸母凈利潤7400萬-8500萬元，同比增加0.12%-15.00%。
　　收入增長穩(wěn)健，常規(guī)經(jīng)營性利潤快速增加。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，公司24H1歸母凈利潤大幅增長的原因主要為：（1）在環(huán)泊酚等產(chǎn)品快速增長的帶動下，24H1公司營業(yè)收入同比增長約20%；（2）公司于上半年收到政府補(bǔ)助約7300萬元，上年同期無此類事項(xiàng)。另外，公司扣非歸母凈利潤增長率低于歸母凈利潤增長率的原因主要有：（1）公司終止與Aquestive公司的引進(jìn)許可合作，停止利魯唑相關(guān)開發(fā)及進(jìn)口注冊工作，該引進(jìn)項(xiàng)目形成的其他非流動資產(chǎn)全額計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備5345萬元；（2）公司采用權(quán)益法確認(rèn)海保人壽保險(xiǎn)股份有限公司權(quán)益變動虧損約4300萬元，比上年同期增加約2400萬元。剔除掉此部分影響，公司24H1常規(guī)經(jīng)營性利潤保持快速增長。
　　24H1研發(fā)進(jìn)展順利，兩款產(chǎn)品先后獲批上市。根據(jù)公司近期發(fā)布的產(chǎn)品獲批公告顯示，24年上半年公司有兩款自主研發(fā)的1類創(chuàng)新藥產(chǎn)品先后獲批上市，分別為用于治療成人糖尿病性周圍神經(jīng)病理性疼痛和帶狀皰疹后神經(jīng)痛的苯磺酸克利加巴林膠囊（HSK16149膠囊）以及用于改善成人2型糖尿病患者的血糖控制的考格列汀片（HSK7653）。
　　盈利預(yù)測與投資建議。公司目前已建立起一系列具有差異化優(yōu)勢的創(chuàng)新產(chǎn)品梯隊(duì)，多款產(chǎn)品進(jìn)入兌現(xiàn)期，創(chuàng)新藥Pharma初具形態(tài)。預(yù)計(jì)24-26年EPS分別為0.39、0.59、0.94元/股。通過DCF法得到公司合理價(jià)值為39.96元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。藥品審評風(fēng)險(xiǎn)，控費(fèi)政策推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。