>> 浦銀國際-月度市場策略：聚焦三中全會，把握結(jié)構(gòu)性交易機會-240711
| 上傳日期： |
2024/7/11 |
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| 3037KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
賴燁燁 |
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政策+業(yè)績真空期，主要中國股指較為波動。6月以來，中國市場表現(xiàn)較為疲軟，MSCI中國指數(shù)下跌2.1%，恒生指數(shù)下跌3.2%，滬深300指數(shù)下跌5.0%，納斯達克金龍中概股指數(shù)下跌6.6%。消費、醫(yī)療、工業(yè)等板塊跌幅較大。根據(jù)我們獨家構(gòu)建的港股市場情緒指數(shù)，目前讀數(shù)為-0.63，仍略低于其過去一年移動均值，反映悲觀情緒尚未扭轉(zhuǎn)，短期投資交易策略建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會。
短期港股流動性有望得到改善。我們的月度全球資金流報告顯示，6月國內(nèi)增量資金再度強勢入場，錄得1-2月以來的新高。雖然外資仍持續(xù)凈流出，但被動型基金仍在積極地交易中國市場。值得注意的是，港股市場重新錄得外資凈流入，加上在“國家隊”增持和南向資金保持強勁凈流入的驅(qū)動下，港股市場流動性短期有望得到改善。
歷次三中全會前后市場走勢復盤。根據(jù)我們對1993年以來的六屆三中全會前后市場走勢進行分析，綜合來看，無論從相對表現(xiàn)和走勢上看，港股較A股在三中全會前后表現(xiàn)更佳。相對大盤價值股，小盤成長風格贏率較高。A股板塊上看，信息科技（軟件、硬件、半導體等）板塊漲幅居前，但消費、金融等板塊表現(xiàn)較弱。
短期小盤成長風格或占優(yōu)。二十屆三中全會即將召開，重點研究進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化問題。如果有更多利好政策公布，投資者風險偏好有望改善，前期超跌的板塊和個股有望出現(xiàn)補漲。行業(yè)配置上，可關(guān)注低估值的高彈性板塊，例如消費（包括可選消費、必需消費）和信息技術(shù)（包括硬件和軟件）等。市場風格上，我們發(fā)現(xiàn)在歷次三中全會前后，小盤成長股小幅跑贏大盤價值股，預計本次全會后成長風格或?qū)⒗^續(xù)占優(yōu)。但需注意風格切換，海內(nèi)外風險仍存，市場情緒仍未完全扭轉(zhuǎn)，若市場波動上升，價值股或?qū)⒅匦率艿酵顿Y者的青睞。
短期投資交易策略：一、關(guān)注科技成長股。主要圍繞制造業(yè)升級、國產(chǎn)替代、新能源、新舊動能切換等主題。二、逢低布局港股優(yōu)質(zhì)央企高息股。我們認為，港股中經(jīng)營穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛、分紅水平較高的龍頭央企上市公司具有中長期投資價值，目前估值處于合理水平，若市場短期出現(xiàn)波動，可能會提供更好的入場機會。
浦銀國際重點關(guān)注股票組合：加入華潤啤酒、零跑汽車，移出理想汽車。自上次更新至今，組合上漲1%，跑贏MSCI中國指數(shù)、恒生科技指數(shù)和中概股指數(shù)。期間，華虹半導體、比亞迪電子和騰訊控股的表現(xiàn)相對較好，但安踏體育和巨子生物的表現(xiàn)相對較弱。目前，組合包含拼多多、中國飛鶴、和黃醫(yī)藥等10只股票。
投資風險：政策刺激不及預期，地方債務負擔加劇，地緣政治緊張局勢升級，美國經(jīng)濟衰退超預期，人民幣大幅貶值，流動性趨緊
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