>> 浦銀國際-月度資金流：港股資金面短期或有所改善-240703
| 上傳日期： |
2024/7/4 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
賴燁燁 |
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美股仍較受全球資金青睞，需留意資金倉位調(diào)整。截至6月26日，6月資金持續(xù)大幅流入美國和印度股市，歐洲市場中英國和法國市場持續(xù)錄得凈流入，中國香港市場重新錄得凈流入，但中國內(nèi)地市場仍錄得凈流出。綜合外資和國內(nèi)資金來看，6月20日至6月26日，資金凈流入美股有所放緩，而資金凈流入中國市場明顯擴大，這可能是全球資金開始把倉位從前期擁擠度較高的市場調(diào)整至擁擠度較低、情緒改善的市場。從表現(xiàn)上看，印度和韓國市場漲幅領先，中國內(nèi)地和香港市場表現(xiàn)較弱（圖表1）。
新興市場開始吸引全球資金布局。5月30日至6月26日，發(fā)達市場轉為凈流入379.5億美元，新興市場凈流入131.5億美元。期間，新興市場股價表現(xiàn)跑贏發(fā)達市場5.3%（圖表2-3）。我們預期，全球資金短期有望重新從發(fā)達市場流入新興市場，尤其是流向那些估值較低、擁擠度較低、盈利預期持續(xù)改善的新興市場。
被動型外資或開始回流中國市場，國內(nèi)增量資金重新放量。根據(jù)EPFR，5月30日至6月26日，無論是主動型還是被動型外資累計仍在凈流出中國股市（圖表4）。值得注意的是，6月13日至6月26日，被動型外資開始轉為凈流入，累計凈流入6.6億美元，反映出有部分交易型外資可能開始回流中國市場。目前，中國市場在全球主要股市中的性價比更高，因其盈利增速較強，估值水平更低，有望吸引外資持續(xù)回流。此外，6月國內(nèi)增量資金重新錄得較大凈流入，短期或對A股市場資金面有所支撐（圖表5）。
北向資金轉為凈流出，人工智能概念股受青睞，指數(shù)權重股受減持。6月，北向資金轉為凈流出人民幣444.5億元（5月：凈流入87.8億元），然而，在A股成交額占比提升至16.7%（圖表6-9）。北向資金減持了大部分板塊，其中指數(shù)權重股較多的消費、金融等板塊凈流出較大，而人工智能概念板塊和防御性板塊錄得較多凈流入（圖表10-11）。
“國家隊”增持港股通央企紅利ETF，利好南向資金保持強勁凈流入。6月，南向資金凈流入876.5億港元，在港股成交額占比為17.4%（圖表6-9）。值得注意的是，國新投資宣布認購了首批中證國新港股通央企紅利ETF，是自去年12月后再度買入央企系列ETF，我們認為此舉有助于驅動南向資金持續(xù)凈流入港股。前十大權重股主要集中在石油石化、通信、公用事業(yè)等板塊（圖表13）。傳統(tǒng)高息股仍獲南向資金青睞，如中國移動（0941.HK）、中國銀行（3988.HK）、中海油（0883.HK）等；業(yè)績確定性較高的優(yōu)質成長股獲凈流入較多，如騰訊（700.HK）、小米（1810.HK）、美團（3690.HK）等（圖表14-15）。短期來看，在外資和南向資金持續(xù)凈流入的驅動下，港股資金面有望得以改善。
投資風險：政策刺激不及預期，地緣政治緊張局勢升級，流動性趨緊。
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