>> 浦銀國際-量化策略：港股市場情緒指數(shù)構建和運用(上)-240627
| 上傳日期： |
2024/6/28 |
大小： |
2460KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
賴燁燁 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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我們在本篇報告為大家介紹浦銀國際獨家構建的港股市場情緒指數(shù)，量化跟蹤市場情緒的變化。根據(jù)歷史回測，該指數(shù)能幫助我們判斷短期市場趨勢和預測市場拐點。我們將在下一篇報告中對各個成分指標進行詳細解析。目前，港股市場情緒指數(shù)的讀數(shù)為-0.63，約在其過去一年移動平均值附近，尚未出現(xiàn)反彈信號。展望后市，由于處于政策+業(yè)績真空期，短期港股或維持區(qū)間震蕩態(tài)勢。低估值下港股出現(xiàn)積極變化的門檻或降低，如果有新一輪利好政策出臺，市場情緒有望得到進一步修復。
投資者情緒已成為市場的重要驅動力。年初至今，我們發(fā)現(xiàn)港股市場的走勢并非完全由基本面驅動，恒生綜合指數(shù)中大部分板塊的回報受估值和匯率變動的影響較大。而估值和匯率往往受市場情緒的影響而變動。因此，根據(jù)量化指標客觀地了解和跟蹤港股投資者的情緒變得愈加重要。市場情緒不僅可以幫助我們判斷短期市場趨勢和預測市場轉向，還可以輔助投資決策，有助于把握逆勢交易的機會。
基于13個成分指標構建港股市場情緒指數(shù)。衡量投資情緒是困難的，但我們認為這并非是不可能的任務。為了滿足這一需求，我們在報告中引入浦銀國際獨家構建的港股市場情緒指數(shù)，專門用于衡量港股的投資者情緒。我們共采納了13個成分指標進行構建：港股主板成交額、RSI指數(shù)（24日）、港股回購金額、IPO募資金額、港股主板做空比率、恒指波幅指數(shù)（VHSI）、恒指期權認沽/認購比率（Put/ Call Ratio）、恒指期貨與恒指價差、AH折價/溢價水平、港股通成交總額、股債收益差、香港市場風險溢價、外資凈流入。近期，雖然轉弱的成分指標占多數(shù)，但改善的成分指標動能較強，例如IPO募資總額、港股回購金額、恒指期權認沽/認購比率等，若改善動能加強，有望帶動港股市場情緒回暖。
相關性與回歸分析：我們對各成分指標和恒生綜指進行相關性和回歸分析，然后對所有成分指標的數(shù)據(jù)進行標準化處理，并進行賦權，最后將所有指標整合構建成為情緒指數(shù)。我們采用了兩種不同的賦權方法：1）等權重賦權；2）結合相關系數(shù)和R2進行賦權。這兩種賦權方法與恒生綜指的相關系數(shù)分別為0.756 / 0.764，呈顯著的正相關關系。
有效性檢驗與回測：為了進一步驗證我們構建的情緒指數(shù)在統(tǒng)計學層面上的有效性，我們采用了格蘭杰因果檢驗（Granger Causality Test）。結果顯示，情緒指數(shù)與主要港股市場指數(shù)的格蘭杰因果檢驗P值均小于0.05，即它們之間存在格蘭杰因果關系，因此情緒指數(shù)能在一定程度預測這些港股指數(shù)的走勢。此外，根據(jù)我們的回測結果，情緒指數(shù)在判斷市場趨勢和預測市場拐點的準確度相對較高。為了避免受到部分指標權重過高以及排除人為主觀判斷帶來的影響，我們選擇等權重賦權方法構建的情緒指數(shù)作為浦銀國際港股市場情緒指數(shù)。
投資風險：統(tǒng)計分析數(shù)據(jù)基于第三方數(shù)據(jù)庫，可能存在偏差。模型結論基于歷史數(shù)據(jù)，對未來預測能力有限，存在失效的可能。市場情緒可能受不可預估的事件影響。
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