>> 浦銀國際-月度中國宏觀洞察：促內(nèi)需仍是關鍵，對7月兩大會議有何期待？-240620
| 上傳日期： |
2024/6/21 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
金曉雯 |
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5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需疲軟問題尚無顯著改善。在諸多代表內(nèi)需的5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布中，僅有消費品零售數(shù)據(jù)超預期加快。固定資產(chǎn)投資和信貸數(shù)據(jù)均超預期下行。房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)低迷或是內(nèi)需較難改善的主要原因之一。需求的疲軟或開始影響供給端。高頻數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需疲軟的情況在6月并無顯著好轉(zhuǎn)，端午假日消費數(shù)據(jù)亦較弱。外需依然較為堅挺——從目前的數(shù)據(jù)來看，凈出口對二季度經(jīng)濟增速貢獻或仍為正。然而關稅紛爭的增多或不利于其發(fā)展。在政策真空期和數(shù)據(jù)較弱的影響下，市場信心自5月下旬起溫和減弱。
較為顯著的政策動向或要等到7月底的年中政治局經(jīng)濟會議。盡管從數(shù)據(jù)來看，政策支持仍需繼續(xù)發(fā)力以穩(wěn)固經(jīng)濟復蘇，然而從時間點來說，5月中政府剛出臺一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策，短期內(nèi)或以落實現(xiàn)有政策為重。政策真空期或繼續(xù)延續(xù)至7月兩大會議召開。我們認為年中政治局經(jīng)濟會議不會重現(xiàn)去年的重大政策轉(zhuǎn)向——雖然近期數(shù)據(jù)體現(xiàn)內(nèi)需并無顯著改善，但是實現(xiàn)5%的全年經(jīng)濟目標難度并未明顯提升。然而，如果7月中發(fā)布的二季度經(jīng)濟增速弱于預期，凸顯經(jīng)濟動能明顯轉(zhuǎn)弱，那么我們相信7月會議會適當推出增量政策措施以鞏固經(jīng)濟復蘇。潛在措施包括財政上細化家電等消費品以舊換新計劃，貨幣政策上降準和加碼結構性工具，房地產(chǎn)方面政府繼續(xù)擴展消化庫存的資金和支持方式、需求端政策再放松等。我們維持二季度5%和全年4.9%的經(jīng)濟增速預測。預計人民幣兌美元匯率短期內(nèi)在窄幅波動的同時承受一定貶值壓力，但中期仍溫和升值。
而期待已久將在7月召開的三中全會將更針對中長期政策方向，或?qū)﹃P鍵結構改革問題做出具體部署。結合近期高層動向釋放的信號，我們在本篇報告中亦預測了六大潛在重點改革方向，包括：1）發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和推動科技創(chuàng)新；2）財政系統(tǒng)改革；3）促經(jīng)濟再平衡和消費政策；4）房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展長效機制和三項工程建設；5）應對老齡化問題；6）國企改革。
投資風險：政策成效不及預期、房地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)延后、中美關系急劇惡化、地緣政治風險。
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