>> 方正證券-京東方A(000725)公司點評報告：面板價格持續(xù)回暖，24Q2業(yè)績增速亮眼-240713
| 上傳日期： |
2024/7/13 |
大小： |
584KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
佘凌星,鄭震湘 |
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事件：京東方發(fā)布2024半年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2024H1實現(xiàn)歸母凈利潤21.0~23.0億元，同比增長185%~213%；扣非歸母凈利潤14.5~16.5億元。其中2024Q2公司單季度歸母凈利潤11.16~13.16億元，同比增長128.5%~169.4%，環(huán)比增長13.5%~33.8%。
2024H1受益于渠道備貨需求提前釋放。根據(jù)公司公告，LCD在2024H1受益于大型體育賽事召開和電商促銷活動的帶動，終端客戶備貨需求（尤其是TV類面板需求）提前集中釋放。反映在價格端TV類產(chǎn)品價格三月、四月上漲態(tài)勢明顯，隨后漲幅逐漸收窄；同時部分IT類產(chǎn)品價格逐步開始回升。生產(chǎn)策略方面，公司堅持“按需生產(chǎn)”，隨需求變動靈活調(diào)整產(chǎn)線稼動，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。我們認(rèn)為，在面板價格上漲期間，公司依舊堅持“按需生產(chǎn)”策略，彰顯了公司對于長期靈活稼動率調(diào)整的決心，同時也有利于弱化未來面板價格波動，公司有望在未來實現(xiàn)穩(wěn)定的盈利。
柔性AMOLED出貨同比保持增長。根據(jù)公司公告，伴隨AMOLED產(chǎn)品滲透率持續(xù)攀升，2024H1公司性AMOLED產(chǎn)品出貨量同比保持增長，同時公司持續(xù)發(fā)揮自身優(yōu)勢，在折疊為代表的高端AMOLE市場中持續(xù)發(fā)力。我們認(rèn)為，伴隨公司在高端領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)力帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及向著2024全年1.6億片出貨目標(biāo)的不斷努力，公司在AMOLED領(lǐng)域盈利能力有望持續(xù)改善，未來伴隨全球首批8.6代OLED產(chǎn)線的產(chǎn)能釋放，公司有望繼續(xù)卡位半導(dǎo)體顯示領(lǐng)導(dǎo)者地位，同時伴隨OLED在中尺寸的逐步滲透，公司收入規(guī)模也有望進一步提升。
7月上旬面板價格：年內(nèi)高位持平。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，7月上旬各尺寸TV面板、顯示器面板、筆記本面板價格均與前期持平，其中7月上旬65寸TV面板均價178美金，處于年內(nèi)最高水平，同時相較于近5年歷史低位（2022年9月）已經(jīng)上漲72美金，相較于近5年歷史高位（2021年7月）仍有110美金差距。
盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計公司2024E/2025E/2026E分別實現(xiàn)營業(yè)收入2081/2315/2558億，歸母凈利潤60.1/91.3/110.9億，對應(yīng)當(dāng)前股價PB估值1.2/1.1/1.1x，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，新產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。
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