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京東方A作為全球半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，旗下?lián)碛?3座LCD產(chǎn)線，其中有一座6代線將于2025年投產(chǎn)，擁有4座OLED產(chǎn)線，其中一座8.6代線將于2026年投產(chǎn)；2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,745.43億元，同比減少2.17%，其中顯示器件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1,470.53億元，同比減少6.9%，占公司總收入的比重為84.25%；2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為25.47億元，同比減少66.22%，其中扣非歸母凈利潤為-6.33億元，同比增長71.74%；2023年公司銷售毛利率為12.55%，同比提升0.85pct，銷售凈利率為0.21%，同比提升1.19pcts；
　　LCD行業(yè)供給格局持續(xù)優(yōu)化，頭部廠商按需生產(chǎn)成效顯著。由于新增產(chǎn)能釋放和需求退坡，LCD價(jià)格在2022年跌如谷底，三星全面退出LCD領(lǐng)域。公司在LCD整體及五大主流領(lǐng)域產(chǎn)品出貨量、出貨面積穩(wěn)居全球第一，自2023年3月開始按需生產(chǎn)，推動(dòng)液晶面板價(jià)格持續(xù)上漲至2023年9月份，公司前3季度毛利率和凈利率環(huán)比得到持續(xù)改善。2024年隨著歐洲舉辦多場(chǎng)大型體育賽事，液晶面板出貨面積將觸底回升，并且咨詢機(jī)構(gòu)CINNO表示LG準(zhǔn)備將廣州8.5代線出售給中國廠商，夏普準(zhǔn)備關(guān)閉其位于日本的10代線工廠，競(jìng)爭(zhēng)格局將持續(xù)優(yōu)化。LCD行業(yè)供需調(diào)整將帶來新一輪景氣周期，公司作為龍頭廠商將深度受益；
　　OLED出貨量大幅提升，公司深度綁定海內(nèi)外頭部廠商；公司目前擁有B7、B11、B12三座6代線OLED產(chǎn)線，產(chǎn)能處于國際領(lǐng)先地位，其中位于綿陽市的B11產(chǎn)線專供海外大客戶。2023年公司柔性AMOLED出貨量近1.2億片，出貨面積同比增長51.45%。2023年4季度采用海思麒麟芯片的華為手機(jī)正式回歸，帶動(dòng)AMOLED屏幕價(jià)格持續(xù)走高，公司與華為保持良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系，未來隨著華為手機(jī)銷量進(jìn)一步走高，公司將廣泛受益。2024年公司預(yù)計(jì)柔性AMOLED出貨量超1.6億片，OLED產(chǎn)線整體盈利能力邁上新臺(tái)階。
　　以半導(dǎo)體顯示為依托，不斷推進(jìn)“1+4+N+生態(tài)鏈”戰(zhàn)略；公司作為全球半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，為順應(yīng)物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代發(fā)展趨勢(shì)，廣泛布局物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新、傳感、MLED以及智慧醫(yī)工四個(gè)方向，不斷開拓物聯(lián)網(wǎng)細(xì)分應(yīng)用場(chǎng)景，聚合產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)鏈資源，不斷推動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展取得新突破。
　　首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為1,949.78/2,116.39/2,272.71億元，歸母凈利潤分別為49.65/82.00/122.56億元，對(duì)應(yīng)PE分別為31.93/19.33/12.93。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游消費(fèi)電子出貨量不及預(yù)期、面板漲價(jià)不及預(yù)期