>> 華泰證券-京東方A(000725)1Q24業(yè)績同比顯著改善-240411
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
大小： |
1287KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃樂平,陳旭東,胡宇舟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
1Q24業(yè)績同比顯著改善
京東方A發(fā)布1Q24業(yè)績預(yù)告：實現(xiàn)歸母凈利8-10億元（yoy：+223-304%），扣非歸母凈利潤4.6-6.6億元。業(yè)績同比改善主因：1）LCD面板需求端受體育賽事備貨需求和高漲價預(yù)期的影響，終端客戶訂單提前釋放，以及大尺寸LCD面板均價同比大幅提升（yoy：+31%）；2）OLED面板出貨量保持增長。展望2024年，隨著海內(nèi)外客戶提前備貨的持續(xù)推進，我們預(yù)計大尺寸LCD面板漲價趨勢有望延續(xù)至7月份；同時，隨著OLED面板供需格局的持續(xù)向好，公司OLED老產(chǎn)線的盈利情況有望進一步好轉(zhuǎn)。預(yù)計公司24/25/26年EPS為0.11/0.21/0.27元；24/25/26年BPS為3.55/3.75/4.03元。維持目標價5.70元（基于1.60x 24年P(guān)B），高于可比公司均值（0.90x24年P(guān)B，溢價基于公司龍頭地位）。公司當(dāng)前股價對應(yīng)1.20x 24年P(guān)B，處于2016年以來較低水平，仍具備防御屬性。維持“買入”評級。
行業(yè)：受益于旺季備貨需求，4月大尺寸LCD面板價格或持續(xù)回升
根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)：1）32、43、50、55、65英寸LCDTV面板平均價格在經(jīng)歷了4Q23的短暫小幅回調(diào)后，終于在24年1月企穩(wěn)，并在2-3月持續(xù)回升。隨著618旺季備貨以及奧運會&歐洲杯的到來，Omdia預(yù)計32、43、50、55、65英寸LCDTV面板平均價格在4月或?qū)⒎謩e環(huán)比上漲5%、3%、3%、3%、2%；2）6.7英寸OLED面板平均價格在經(jīng)歷了23年11月的漲價之后，在24年1月再度上漲1美金至22美金。隨著OLED面板在手機和中尺寸終端的進一步滲透，以及LTPO和折疊屏手機出貨占比的提升，OLED面板供需或?qū)⑦M入緊平衡狀態(tài)，價格有望在2H24迎來進一步上漲。
公司：預(yù)期LCD業(yè)務(wù)2Q運營持續(xù)向好，OLED老產(chǎn)線全年盈利有望改善
LCD業(yè)務(wù)，受體育賽事備貨需求和高漲價預(yù)期的影響，終端客戶訂單提前釋放，公司LCD產(chǎn)線的稼動率也在三月大幅提升。隨著終端客戶提前備貨的持續(xù)推進，我們預(yù)計公司LCD產(chǎn)線的整體稼動率有望在4-7月持續(xù)保持較高水位，同時大尺寸LCD產(chǎn)品的價格也有望進一步提升。OLED業(yè)務(wù)，隨著OLED屏幕在手機終端的進一步滲透以及高端折疊機占比的提升，我們預(yù)計公司有望實現(xiàn)24年柔性O(shè)LED屏幕出貨量持續(xù)高增的目標（全年1.6億片），OLED老產(chǎn)線的盈利情況也有望進一步好轉(zhuǎn)。
維持目標價5.70元；估值處于歷史較低水平，防御屬性凸顯
預(yù)計公司24/25/26年歸母凈利潤分別為41/78/102億元。公司當(dāng)前股價對應(yīng)1.20x 24年P(guān)B，處于2016年以來的較低水平，防御屬性凸顯。給予目標價5.70元，基于1.60倍24年P(guān)B。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：韓廠產(chǎn)能退出慢于預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)能爬坡慢于預(yù)期。
|
|
