>> 國信證券-京東方A(000725)年度柔性OLED出貨量目標達成，4Q23凈利潤環(huán)比大幅改善-240302
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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4Q23歸母凈利潤環(huán)比增長346%-416%。公司發(fā)布2023年業(yè)績預告，預計2023年歸母凈利潤23-25億元，同比下降67%-70%，扣非后歸母凈利潤虧損5.5-7.5億元，同比減虧66%-75%。4Q23歸母凈利潤12.8-14.8億元，環(huán)比增長346.85%-416.78%，扣非后歸母凈利潤7.4-9.4億元，環(huán)比大幅改善。
LCDTV面板供給端通過調控稼動率控制價格已見成效。LCD面板方面，供給端堅持按需生產(chǎn)，回顧2023全年LCDTV面板價格情況，據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，2023年1-9月，32/43/55/65英寸LCDTV面板價格分別上漲31%/32%/52%/54%至38/66/126/169美金，10-12月32/43/55/65英寸LCDTV面板價格分別下跌13%/8%/3%/4%至33/61/122/163美金。4Q23是行業(yè)淡季，在面板廠控制稼動率背景下面板價格小幅回落。2024年1月LCDTV面板價格企穩(wěn)，2月開始漲價，在供給端控產(chǎn)的策略下，LCDTV面板價格波動逐漸平緩，行業(yè)有望進入穩(wěn)定盈利階段，公司作為行業(yè)龍頭將充分受益。
2023年柔性OLED出貨目標達成，投建8.6代OLED產(chǎn)線開拓中尺寸市場。在中高端旗艦、折疊機型推動下，2023年全球柔性OLED出貨量同比增長23%。據(jù)DSCC數(shù)據(jù)，2023年全球OLED智能手機面板出貨量將同比增長6%至6.24億片，其中柔性OLED智能手機面板出貨量同比增長23%，可折疊OLED智能手機面板同比增長46%，柔性AMOLED在智能手機領域的滲透率不斷提升。公司積極布局柔性AMOLED，重點推動LTPO、折疊、COE等高端產(chǎn)品出貨提升；著力推進高端中尺寸IT、車載類產(chǎn)品向AMOLED的升級換代，開拓中尺寸AMOLED市場。2023年公司柔性AMOLED出貨近1.2億片，出貨量大幅增長，基本完成年度出貨目標，成熟產(chǎn)線盈利能力同比改善明顯。
投資建議：由于2023年上半年面板價格處于較低水平，根據(jù)公司業(yè)績預告，我們下調公司2023/2024/2025年歸母凈利潤至23.56/44.47/104.17億元（前值82.10/116.40/142.49億元），同比增速分別為-68.8%/88.8%/134.2%，對應PB為1.13/1.10/1.06倍。在面板廠“按需生產(chǎn)、動態(tài)控產(chǎn)”經(jīng)營模式的支撐下，我們看好面板價格實現(xiàn)溫和波動，行業(yè)有望進入穩(wěn)定盈利新階段，維持“買入”評級。
風險提示：面板價格波動，需求不及預期，公司OLED業(yè)務不及預期。
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