>> 華金證券-京東方A(000725)23Q4歸母凈利潤(rùn)預(yù)增顯著，MLED未來(lái)可期-240205
| 上傳日期： |
2024/2/6 |
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310KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持-A |
作者： |
孫遠(yuǎn)峰,王海維 |
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投資要點(diǎn)
2024年1月30日，公司發(fā)布《2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)告》。
營(yíng)收保持逐季穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)Q4環(huán)比顯著增長(zhǎng)。2023年公司業(yè)績(jī)受行業(yè)影響雖有所下滑，但仍呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)公司營(yíng)業(yè)收入、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)均保持逐季穩(wěn)步提升，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2023年第四季度環(huán)比顯著增長(zhǎng)，為2024年公司發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)在23億元-25億元之間，同比下降67%-70%，其中預(yù)計(jì)第四季度歸母凈利潤(rùn)在12.78億元-14.78億元之間，環(huán)比增長(zhǎng)347%-417%之間。預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)虧損5.5億元-7.5億元之間。
Micro OLED產(chǎn)品可滿足中高端XR消費(fèi)市場(chǎng)需求，全球首條Micro LED生產(chǎn)線有望于2024年量產(chǎn)。得益于全球一線品牌廠商在XR系列產(chǎn)品上帶來(lái)的引領(lǐng)性作用，Micro OLED開(kāi)始真正走向消費(fèi)終端。公司在昆明的Micro OLED生產(chǎn)線對(duì)應(yīng)的部分產(chǎn)品，能夠滿足中高端XR消費(fèi)市場(chǎng)的需求。同時(shí)，為進(jìn)一步強(qiáng)化布局正在高速發(fā)展的“元宇宙”市場(chǎng)，公司在北京建設(shè)采用LTPO技術(shù)的第6代新型半導(dǎo)體顯示器件生產(chǎn)線項(xiàng)目，主要生產(chǎn)元宇宙核心器件的VR顯示屏等。未來(lái)公司將具備LTPSLCD、LTPOLCD、MicroOLED甚至Micro LED等多重技術(shù)來(lái)對(duì)應(yīng)不同的XR產(chǎn)品需求。珠海MicroLED晶圓制造和封裝測(cè)試基地是全球首條MicroLED生產(chǎn)線，致力打造成為全球領(lǐng)先的Micro LED研發(fā)生產(chǎn)基地和布局下一代顯示技術(shù)的重要平臺(tái)。項(xiàng)目占地約217畝，投資金額約20億。后續(xù)隨著設(shè)備搬入，預(yù)計(jì)將在2024年9月份實(shí)現(xiàn)首款產(chǎn)品點(diǎn)亮，12月計(jì)劃實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。項(xiàng)目新工廠高度智能化、自動(dòng)化、高效化，集結(jié)了業(yè)界頂尖的國(guó)際化人才、技術(shù)和設(shè)備，采用全自動(dòng)化物料搬送系統(tǒng)，為實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)成本降低和良率提升，提供了強(qiáng)有力支撐。未來(lái)，隨著基地項(xiàng)目全部完成安裝調(diào)試，將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)Micro LED晶圓5.88萬(wàn)片組，45000kk的Micro LED像素器件的生產(chǎn)能力，為京東方華燦光電成為全球化合物半導(dǎo)體創(chuàng)新引領(lǐng)者奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
全年柔性AMOLED出貨量近1.2億片，LCD盈利性較2022年顯著提升。（1）OLED方面，柔性AMOLED在智能手機(jī)領(lǐng)域的滲透率不斷提升。為順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，公司積極布局柔性AMOLED，重點(diǎn)推動(dòng)LTPO、折疊、COE等高端產(chǎn)品出貨提升。同時(shí)，公司著力推進(jìn)高端中尺寸IT、車(chē)載類(lèi)產(chǎn)品向AMOLED的升級(jí)換代，開(kāi)拓中尺寸AMOLED產(chǎn)品的廣闊市場(chǎng)，持續(xù)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及提升盈利能力。2023年，公司柔性AMOLED出貨量全年近1.2億片，出貨量大幅增長(zhǎng)，基本完成年度出貨目標(biāo)，成熟產(chǎn)線盈利能力同比改善明顯。（2）LCD方面，供給端堅(jiān)持按需生產(chǎn)，行業(yè)實(shí)際供需趨于平衡，2023年前三季度，TV類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格明顯上漲，IT類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格逐步企穩(wěn)，行業(yè)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)；隨著第四季度進(jìn)入行業(yè)淡季，市場(chǎng)需求下降，產(chǎn)品價(jià)格小幅回落，行業(yè)波動(dòng)逐步平抑。LCD業(yè)務(wù)盈利性較2022年顯著提升。
投資建議：考慮到蘋(píng)果在XR系列產(chǎn)品上帶來(lái)的引領(lǐng)性作用，Micro OLED有望真正走向消費(fèi)終端，且AR廠商配置Micro LED已成為大勢(shì)所趨。我們調(diào)整對(duì)公司原有業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，2023年至2025年?duì)I業(yè)收入為1,805.73/2,013.74/2,331.51億元，增速分別為1.2%/11.5%/15.8%；歸母凈利潤(rùn)由原來(lái)22.31/39.35/97.12億元調(diào)整為23.19/43.31/100.26億元，增速分別為-69.3%/86.8%/131.5%；對(duì)應(yīng)PE分別為59.3/31.7/13.7倍?？紤]到京東方在半導(dǎo)體顯示傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，疊加公司在車(chē)載、MR、商用顯示等眾多新興應(yīng)用領(lǐng)域推動(dòng)新技術(shù)的應(yīng)用落地，逐漸實(shí)現(xiàn)從“單一器件價(jià)值創(chuàng)造”向“屏之物聯(lián)全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值創(chuàng)造”轉(zhuǎn)變，維持增持-A建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；公司研發(fā)/產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。
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