>> 西南證券-京東方A(000725)2023年年報點評：全年收入逐季提升，OLED出貨達成目標-240403
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
大?。?/td>
| 1333KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王謀 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績總結(jié)：2024年4月2日，公司發(fā)布2023年年度報告。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1745.4億元，同比下降2.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤25.5億元，同比下降66.2%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-6.3億元，同比增長71.7%。其中2024Q4單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入480.3億元，同比增長5.2%，環(huán)比增長3.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.3億元，同比下降32.2%，環(huán)比增長427.6%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.6億元，同比增長122.7%，環(huán)比增長855.6%。
收入逐季提升，毛利率、凈利率同比改善。2023年：1）營收端：公司實現(xiàn)營業(yè)收入1745.4億元，同比下降2.2%，其中顯示器件業(yè)務(wù)/物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)/MLED事業(yè)/智慧健康服務(wù)/傳感器及解決方案事業(yè)分別實現(xiàn)收入1470.5/389.0/29.0/27.9/4.1億元，分別同比減少-6.9%/增加42.8%/增加31.6%/增加229.5%/增加33.7%。2）利潤端：公司實現(xiàn)歸母凈利潤25.5億元，同比下降66.3%；公司毛利率/凈利率分別為12.6%/0.2%，分別同比上升0.8pp/上升1.2pp。3）費用端：公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為2.1%/3.4%/6.5%，分別同比下降0.2pp/下降0.1pp/上升0.3pp。
TV平均出貨尺寸恢復增長，需求預(yù)計將在24年恢復；IT有望觸底反彈。2023年，終端需求整體仍偏疲軟，TV大尺寸化持續(xù)，2023年TV平均出貨尺寸增長2.7英寸至50.7’’；進入2024年，TV需求端在下行3年后有望溫和復蘇，同時年終體育賽事預(yù)計將刺激需求，TV平均出貨尺寸預(yù)計將進一步提升1.3英寸至52’’，IT需求預(yù)計將隨著加息接近尾聲、PC端軟硬件升級、以及主要品牌的庫存健康化而得到改善。22H2以來，主要面板廠商繼續(xù)堅持按需生產(chǎn)的策略，預(yù)計未來將長期延續(xù)該策略。
OLED出貨量接近1.2億片，結(jié)構(gòu)改善預(yù)計將改善營利性。2023年，全球柔性O(shè)LED在手機端滲透率超38%，其中折疊等高端產(chǎn)品滲透增速更明顯；23Q4 OLED手機價格企穩(wěn)回暖。公司柔性AMOLED出貨量持續(xù)增長，2023年出貨量接近1.2億片，同比增長50%，預(yù)計2024年出貨量將保持30%增長至1.6億片。其中，手機LTPO出貨量快速提升，已成為高端旗艦手機標配；折疊手機滲透率持續(xù)提升。公司在LTPO和折疊領(lǐng)域持續(xù)投入，目前在LTPO國內(nèi)份額超50%，折疊屏出貨量再創(chuàng)新高，預(yù)計將在提升OLED面板出貨量。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2024-2026年，公司營業(yè)收入分別為2166.0/2469.4/2709.4億元，歸母凈利潤分別為48.4/97.7/159.2億元?？紤]到公司OLED出貨量和結(jié)構(gòu)的改善、公司作為龍頭在面板下游應(yīng)用恢復全面上行后的業(yè)績彈性、以及MLED業(yè)務(wù)起量后的行業(yè)份額，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭改善不及預(yù)期、OLED出貨不及預(yù)期、需求恢復不及預(yù)期等風險。
|
|
