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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)
　　營(yíng)收與利潤(rùn)逐季穩(wěn)步提升：2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1745.4億元，yoy-2.2%；歸母凈利潤(rùn)25.5億元，yoy-66.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損6.3億元。營(yíng)業(yè)收入和扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)逐季度增長(zhǎng)，全年保持穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。主要原因：1) 2023年前三季度，TV類產(chǎn)品價(jià)格明顯上漲，IT類產(chǎn)品價(jià)格逐步企穩(wěn)，行業(yè)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)回暖的態(tài)勢(shì)；Q4后半進(jìn)入備貨尾聲，產(chǎn)品價(jià)格小幅回落，行業(yè)波動(dòng)逐步平抑。2）公司柔性AMOLED持續(xù)發(fā)力高端需求，全年出貨量大幅增長(zhǎng)至1.2億片，圓滿完成年度出貨目標(biāo)，成熟產(chǎn)線盈利能力同比改善明顯，并投建國(guó)內(nèi)首條8.6代AMOLED生產(chǎn)線，保持領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。3）2023年公司顯示器業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降2.1%，物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)收同比上升13.3%；傳感業(yè)務(wù)營(yíng)收同比上升32.13%；MLED業(yè)務(wù)營(yíng)收同比上升81.4%；智慧醫(yī)工業(yè)務(wù)營(yíng)收同比上升26.7%。
　　LCD面板龍頭地位穩(wěn)定，OLED滲透率不斷提升：1）公司繼續(xù)穩(wěn)居顯示領(lǐng)域市場(chǎng)領(lǐng)先地位，LCD整體及五大主流領(lǐng)域產(chǎn)品出貨量、出貨面積繼續(xù)穩(wěn)居全球第一。LCD領(lǐng)域持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)勢(shì)高端旗艦產(chǎn)品保持突破，超大尺寸產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全球出貨量第一，ADSPro產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)TV高端市場(chǎng)突破，伴隨供給格局持續(xù)向大陸龍頭傾斜，疊加需求逐步改善，LCD價(jià)格有望持續(xù)回暖，拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)改善。2）公司柔性AMOLED競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，重點(diǎn)推動(dòng)LTPO、折疊、COE等高端產(chǎn)品快速滲透，公司柔性AMOLED出貨量有望保持大幅增長(zhǎng)，并持續(xù)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及提升盈利能力，成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
　　全面布局“1+4+N+生態(tài)鏈”，把握智能物聯(lián)時(shí)代大機(jī)遇：1）公司作為半導(dǎo)體顯示業(yè)龍頭，聚焦四大高潛航道，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展：物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新/傳感器及解決方案/智慧醫(yī)工業(yè)務(wù)飛速發(fā)展；控股華燦光電助力MLED業(yè)務(wù)快速提升，公司完成對(duì)上市平臺(tái)的戰(zhàn)略整合，快速布局MLED芯片關(guān)鍵環(huán)節(jié)，完成亞太、歐洲市場(chǎng)的初步布局；高潛航道有望未來(lái)成為營(yíng)收新助力。2）持續(xù)推動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)拓展成果涌現(xiàn)：TV終端經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)提升，MNT終端出貨量首次躋身全球前三，IoT終端持續(xù)開(kāi)拓細(xì)分市場(chǎng)，拼接、廣告機(jī)等細(xì)分市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)全球出貨量第一，白板器件出貨量首次躍居全球第一；持續(xù)拓展客戶，不斷提升市場(chǎng)影響力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：由于23年面板產(chǎn)業(yè)整體漲價(jià)及下游復(fù)蘇不及預(yù)期，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，但我們?nèi)匀豢春霉臼芤婷姘逍袠I(yè)周期反轉(zhuǎn)與快速布局MLED賽道，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為45.5/90.4/155億元（24/25年前值為143.2/189.2億元），當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為36/18/10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：TV液晶顯示屏需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；顯示面板行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。