>> 中銀證券-美國6月CPI點(diǎn)評：CPI環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，租金通脹放緩-240713
| 上傳日期： |
2024/7/13 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱啟兵,孫德基 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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美國6月CPI同比增長3.0%，低于預(yù)期3.1%，較前值3.3%進(jìn)一步下降；6月CPI環(huán)比下降0.1%，低于前值0%，為2020年6月以來首次轉(zhuǎn)負(fù)。剔除食品和能源成本后，美國6月核心CPI同比增長3.3%，低于前值3.4%；6月核心CPI環(huán)比增長0.1%，低于前值0.2%。二手車價格環(huán)比降幅擴(kuò)大，住房通脹加速放緩；服務(wù)通脹仍具韌性，但超級核心通脹有所降溫。CPI公布后，市場基本已定價9月降息，2024年降息次數(shù)預(yù)期值或超過兩次。
能源價格下降，食品價格溫和反彈。美國6月CPI同比增長3.0%，CPI環(huán)比下降0.1%，環(huán)比續(xù)創(chuàng)三年來新低。分項來看，食品價格小幅回升，環(huán)比上升0.2%，能源價格仍舊回落，環(huán)比下降2.0%，其中汽油價格繼5月份環(huán)比下降3.6%之后，6月份下降3.8%，同比下降2.5%。
二手車價格環(huán)比降幅擴(kuò)大，住房通脹加速放緩。核心通脹中，6月核心商品環(huán)比下降0.1%，商品價格總體呈橫向波動或略有下降態(tài)勢，疲軟主要集中在汽車價格上，其中新車降幅收窄環(huán)比下降0.2%，二手車環(huán)比下降1.5%，降幅較4月進(jìn)一步擴(kuò)大。二手車批發(fā)價格繼續(xù)逐步走低，表明這種疲軟態(tài)勢可能會持續(xù)。雖然運(yùn)輸成本和投入品價格上漲應(yīng)該會使價格上揚(yáng)，但企業(yè)將這些成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者的能力要有限得多，這些不斷上漲的成本最多只能使消費(fèi)者價格持平。核心服務(wù)同樣偏弱，主要是因為前期粘性較強(qiáng)的住房通脹明顯回落，6月份住房價格環(huán)比上漲0.2%，租金環(huán)比上漲0.3%，業(yè)主等價租金環(huán)比上漲0.3%，均較前值有所回落。其他核心服務(wù)中，醫(yī)療有所回落，環(huán)比上漲0.2%，交通服務(wù)維持偏弱態(tài)勢，環(huán)比下降0.5%，可能反映出對可選服務(wù)的需求疲軟。
CPI公布后，市場基本已定價9月降息。2024年降息次數(shù)預(yù)期值或超過兩次，9月首降預(yù)期來到100%。6月CPI同比低于預(yù)期，CPI環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，市場開始交易年內(nèi)降息超過兩次的可能性。數(shù)據(jù)公布后，美債10年期收益率盤中創(chuàng)4月1日以來新低，當(dāng)日下行7.2個bp收于4.217%；美元指數(shù)加速下跌，當(dāng)日下行0.5535至104.4488；黃金上漲1.84%，白銀上漲2.09%；美股方面納指標(biāo)普下挫，資金輪動至小盤，羅素2000上漲3.57%。
6月份CPI進(jìn)一步放緩，最值得注意的是住房價格陡然放緩，業(yè)主等值租金環(huán)比上漲0.3%，處于疫情前的典型漲幅范圍內(nèi)。前期租金上漲是核心通脹居高不下的主要原因之一，目前業(yè)主等價租金漲幅逐步收窄趨勢指向核心服務(wù)通脹降溫?？紤]到住房通脹的粘性，有理由預(yù)期未來幾個月這一部分的漲幅會隨著新的租金數(shù)據(jù)而進(jìn)一步放緩。鮑威爾過去一段時間反復(fù)表示，通脹正在回到下行軌道，在更多數(shù)據(jù)確認(rèn)通脹持續(xù)緩解才會考慮降息，美聯(lián)儲官員們也一直強(qiáng)調(diào)，需要看到持續(xù)的通脹下降趨勢才會考慮放松貨幣政策。在目前通脹重回正軌的情況下，鮑威爾也正將關(guān)注重點(diǎn)從超級核心服務(wù)通脹轉(zhuǎn)向勞動力市場，作為判斷通脹是否回歸2%目標(biāo)的主要指標(biāo)。本周鮑威爾前往國會指出，勞動力市場降溫意味著高通脹的潛在根源已經(jīng)減弱，同時暗示就業(yè)市場進(jìn)一步軟化可能是不必要，且不受歡迎的。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期、地緣沖突演化。
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