>> 東海證券-國(guó)內(nèi)觀察：2024年6月進(jìn)出口數(shù)據(jù)，出口再度超預(yù)期-240712
| 上傳日期： |
2024/7/13 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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事件：7月12日，海關(guān)總署發(fā)布2024年6月外貿(mào)數(shù)據(jù)。6月，以美元計(jì)價(jià)，出口當(dāng)月同比8.6%，前值7.6%；進(jìn)口當(dāng)月同比-2.3%，前值1.8%；貿(mào)易順差990.5億美元，連續(xù)四個(gè)月擴(kuò)大。
核心觀點(diǎn)：6月出口在基數(shù)相對(duì)穩(wěn)定的情況下超預(yù)期提速，或反映外需繼續(xù)回暖，全球制造業(yè)PMI保持較高景氣度，越南出口連續(xù)四個(gè)月雙位數(shù)增長(zhǎng)。國(guó)別看，我國(guó)對(duì)美、歐、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口增速繼續(xù)加快，對(duì)東盟出口增速有所回落但仍處較高水平。產(chǎn)品看，多數(shù)產(chǎn)品出口增速相對(duì)穩(wěn)定，船舶在基數(shù)回落的情況下明顯加快，汽車出口增速受價(jià)格推動(dòng)小幅上升，玩具、鞋靴等輕工品出口提速。6月進(jìn)口增速超預(yù)期回落且弱于季節(jié)性，反映內(nèi)需相對(duì)疲弱。往后看，7月出口基數(shù)將有所下降，全球PMI相對(duì)穩(wěn)定，當(dāng)月增速或有韌性；國(guó)內(nèi)需求在房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖、基建項(xiàng)目支持、設(shè)備更新等積極因素下有望改善。
出口增速超預(yù)期。以美元計(jì)價(jià)，6月出口當(dāng)月同比8.6%，較5月的7.6%進(jìn)一步加快。從基數(shù)看，盡管去年6月出口同比從前值-7.6%回落至-12.4%，但絕對(duì)規(guī)模從2809億美元小幅升至2834億美元，基數(shù)對(duì)今年6月出口增速的擾動(dòng)并不嚴(yán)重。從預(yù)期看，6月出口8.6%的增速強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期7.2%。從環(huán)比看，6月出口環(huán)比1.9%，較2019-2023年同期均值3.2%略弱。整體看，6月出口增速在基數(shù)相對(duì)穩(wěn)定的情況下超預(yù)期加快，反映外貿(mào)形勢(shì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)。
全球制造業(yè)PMI景氣度仍高，外需或繼續(xù)回暖。6月全球制造業(yè)PMI環(huán)比略降0.1個(gè)百分點(diǎn)至50.9%，為2022年8月以來的次高值。其中，東盟制造業(yè)PMI保持在51.7%不變，美、歐、日制造業(yè)PMI均不同程度走弱。從韓國(guó)和越南的出口風(fēng)向來看，外需或仍在回暖。盡管6月韓國(guó)出口降速至5.1%（有基數(shù)抬升影響），但6月前20日韓國(guó)半導(dǎo)體出口同比50.2%，較5月加快4.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月保持在40%以上的高增速；同時(shí)，越南出口連續(xù)4個(gè)月保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。此外，6月BDI指數(shù)均值環(huán)比升1.4%，CCFI綜合指數(shù)均值環(huán)比升30.2%，海運(yùn)價(jià)格繼續(xù)上行也側(cè)面反映國(guó)際貿(mào)易需求的回暖。
國(guó)別看，對(duì)美、歐、日出口增速繼續(xù)加快。基數(shù)繼續(xù)下沉，我國(guó)對(duì)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的出口增速進(jìn)一步加快。6月，我國(guó)對(duì)美國(guó)、歐盟、日本出口當(dāng)月同比較前值分別上升3個(gè)、5.1個(gè)、2.5個(gè)百分點(diǎn)至6.6%、4.1%、0.9%；對(duì)東盟出口增速雖降至15%，但仍為較高水平。產(chǎn)品看，6月多數(shù)產(chǎn)品出口增速相對(duì)穩(wěn)定，船舶出口在基數(shù)回落的情況下明顯加快。大類中，6月機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品出口增速均有所放慢。主要產(chǎn)品中，船舶出口基數(shù)明顯下降，今年6月船舶出口金額較前值加快28.1個(gè)百分點(diǎn)至85.2%。汽車出口增速小幅加快，主要受價(jià)格增長(zhǎng)推動(dòng)，出口數(shù)量較前值下降4.4個(gè)百分點(diǎn)。集成電路出口增速較前值下降6.9個(gè)百分點(diǎn)，價(jià)格和數(shù)量均有拖累；手機(jī)出口增速較前值下降6.2個(gè)百分點(diǎn)，主要受價(jià)格拖累。此外，玩具、鞋靴、燈具照明、陶瓷等輕工產(chǎn)品增速均有不同程度加快。
進(jìn)口增速超預(yù)期回落，內(nèi)需相對(duì)低迷。6月進(jìn)口金額2088.1億美元，當(dāng)月同比-2.3%，較5月1.8%有所放緩，且明顯弱于市場(chǎng)預(yù)期的4.2%。去年6月基數(shù)保持穩(wěn)定，進(jìn)口金額從前值2158億美元略降至2138億美元，當(dāng)月同比從-5.3%降至-7.1%。環(huán)比來看，6月進(jìn)口環(huán)比4.9%，弱于過去3年均值1.6%。6月進(jìn)口增速超預(yù)期下降且弱于季節(jié)性，或主要指向內(nèi)需相對(duì)低迷。產(chǎn)品看，6月上游資源品進(jìn)口增速多數(shù)回升，如成品油、原油、鐵/銅礦砂及其精礦進(jìn)口量?jī)r(jià)雙升，而煤、天然氣進(jìn)口增速略微回落不足1個(gè)百分點(diǎn)。汽車進(jìn)口在基數(shù)明顯上升的情況下量?jī)r(jià)齊跌；飛機(jī)進(jìn)口量?jī)r(jià)齊升，進(jìn)口金額和數(shù)量當(dāng)月同比降幅均明顯收窄。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)政策落地不及預(yù)期
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