>> 華西證券-北方華創(chuàng)(002371)2024年中報預告點評：2024H1盈利水平穩(wěn)步提升，凈利潤超市場預期-240712
| 上傳日期： |
2024/7/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡楊,黃瑞連 |
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事件概述
公司發(fā)布2024年中報預告。
集成電路設備收入占比持續(xù)提升，營收端實現(xiàn)高速增長
2024H1公司預計實現(xiàn)營收114.1-131.4億元，同比+35.40%-+55.93%，中樞值為122.8億元，同比+45.67%，其中Q2預計實現(xiàn)營收55.51-72.81億元，同比+21.85%-+59.83%，中樞值為64.16億元，同比+40.84%，基本符合我們預期，收入實現(xiàn)高速增長，主要系公司應用于集成電路領域的刻蝕、薄膜沉積、清洗、爐管和快速退火等工藝裝備工藝覆蓋度及市場占有率持續(xù)穩(wěn)步攀升，相關收入快速增長。新接訂單方面，我們預計2024H1公司新接訂單仍然實現(xiàn)較快增長。
產(chǎn)品結構優(yōu)化疊加規(guī)模效應，凈利潤超市場預期
2024H1公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤25.7-29.6億元，同比+42.84%-+64.51%，Q2實現(xiàn)歸母凈利潤14.43-18.33億元，同比+19.54%-+51.83%；2024H1預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤24.4-28.1億元，同比+51.64%-+74.63%，Q2實現(xiàn)扣非歸母凈利潤13.68-17.38億元，同比+27.18%-+61.59%。在2023年同期高基數(shù)背景下，凈利潤仍實現(xiàn)快速增長，超過市場預期。以中樞值測算，2024H1歸母凈利率為25.53%，同比+1.17pct，扣非歸母凈利率21.38%，同比+2.29pct，盈利水平穩(wěn)步提升。我們推測一方面系產(chǎn)品結構優(yōu)化，驅動毛利率改善，另一方面受益于規(guī)模效應顯現(xiàn)，期間費用率下降。
半導體設備平臺化邏輯穩(wěn)固，公司深度受益先進制程擴產(chǎn)浪潮
縱觀整個本土半導體設備賽道，公司是少有平臺型公司，2023年研發(fā)人員3656人，研發(fā)費用44億元，研發(fā)投入占營收比達到20%，無論是研發(fā)投入占比還是研發(fā)人員數(shù)量，都是投入領跑半導體設備板塊。半導體設備行業(yè)天然門檻高，持續(xù)的高強度研發(fā)投入才是講平臺化邏輯的最大支撐。根據(jù)公司2023年報披露，公司產(chǎn)品涵蓋刻蝕設備（ICP+CCP+TSV）、薄膜沉積設備（PVD+LPCVD+PECVD+ALD等）、氧化退火、清洗等領域。2023年公司刻蝕設備收入近60億元，薄膜沉積設備收入超60億元，立式爐和清洗設備收入超30億元。產(chǎn)品線持續(xù)豐富完善疊加在先進邏輯+存儲客戶持續(xù)突破，公司將受益先進制程擴產(chǎn)浪潮，遠期成長空間較大。
投資建議
我們維持2024-2026年營業(yè)收入分別為299.31396.71、和492.03億元，同比+36%、+33%和+24%，2024-2026年歸母凈利潤分別為55.80、77.57和102.96億元，同比+43%、+39%和+33%，2024-2026年EPS分別為10.51、14.59和19.37（原值10.51、14.61和19.39元，主要系股本變化），2024/7/12股價328.57元對應PE為31、23和17倍，維持“增持”評級。
風險提示
半導體行業(yè)景氣下滑、競爭格局惡化等。
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