>> 中泰證券-銀行業(yè)角度看6月社融：總量整體偏弱，手工補息影響逐步消退-240713
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 741KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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投資要點
社融情況：6月社融增加3.3萬億，較去年同期少增9283億元，基本符合萬得一致預期。存量社融同比增8.1%，較上月同比增速環(huán)比下降0.3個百分點。
社融結(jié)構(gòu)分析：1、居民和企業(yè)信貸投放季節(jié)性回升，票據(jù)沖量情況有所緩解。不過有效需求仍相對不足，高基數(shù)下同比少增。6月新增人民幣貸款2.2萬億元，在去年同期的高基數(shù)下同比少增1.05萬億元。2、表外信貸情況。整體變化不大。本月未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票繼續(xù)減少2047億元，同比多減1356億元；信托融資為748億，同比增長902億，委托貸款減少1億元，同比少減55億元。3、政府債融資繼續(xù)提供支撐。6月新增政府債融資8487億，同比增加3116億。在5月份的20和30年期特別國債之后，6月份50年期超長期特別國債也開始發(fā)行，繼續(xù)帶動政府債發(fā)行規(guī)模保持較快增長。中央政治局會議上提出要保持必要的財政支出強度，預計財政對于社融的支撐仍將持續(xù)。4、企業(yè)債和股票融資同比少增。6月新增企業(yè)債融資2128億，較去年同期同比少增121億，變化不大；股票融資新增154億，同比少增546億，預計與持續(xù)優(yōu)化IPO和再融資政策有關(guān)。
信貸情況：6月新增貸款2.13萬億元，在去年同期的高基數(shù)下同比少增9200億元，與萬得一致預期基本相當。信貸余額同比增長8.8%，增速環(huán)比上月下降0.5%。
信貸結(jié)構(gòu)分析：1、居民貸款情況：短期和中長期貸款在地產(chǎn)新政和季節(jié)性因素作用下環(huán)比邊際提升；但仍低于去年同期，預計有提前還款仍在高位的影響。6月隨著主要城市房地產(chǎn)新政的進一步落地，疊加季節(jié)性因素，居民貸款有所保持增長，居民短貸、中長貸分別增加2471和3202億元，在去年同期的高基數(shù)下分別同比下降2443和1428億。2、企業(yè)貸款情況：票據(jù)沖量放緩，實體部門信貸投放增加。隨著政府債發(fā)行的支撐，企業(yè)部門貸款邊際提升。企業(yè)短貸、中長期貸款、票據(jù)凈融資分別為6700、9700和-393億，增量較上年同期分別變化-749,-6223和+428億。3、非銀信貸減少1417億，較上年同期少減545億。
6月、7月按揭貸款需求景氣度跟蹤：10大和30大城市商品房6月成交面積分別為17.88和33.81萬平方米，受新政和季節(jié)性影響環(huán)比上月均有所上升，不過仍低于往年同期水平。7月到目前為止10大和30大城市商品房成交面積分別為12.63和26.80萬平方米，較6月邊際走低，新政持續(xù)效果需要進一步觀察。
流動性情況：1、M2同比增速繼續(xù)下降，M1同比負增、環(huán)比正增，預計手工補息影響在6月逐步消退。6月M0、M1、M2分別同比增長11.7%、-5.0%、6.2%，較上月同比增速分別變化0、-0.8、-0.8個百分點。M2-M1為11.2%，增速差與前值保持一致。2、存款同比增6.1%，增速較上月下降了0.6個百分點。6月新增2.46萬億，同比少增1.25萬億。存貸款表現(xiàn)整體相符。1）居民存款：6月居民存款新增2.14萬億，較去年同期少增5336億元。2）企業(yè)存款：6月企業(yè)存款增加1萬億元，較去年同期少增10601億。3）財政存款：6月財政存款減少8193億元，較上年同期少減2303億，財政支出力度有所增加。4）非銀存款：6月減少1800億元，較上年同期少減1520億元。
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風險提示事件：經(jīng)濟下滑超預期，經(jīng)濟恢復不及預期，數(shù)據(jù)更新不及時。
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