>> 中銀證券-中藥OTC行業(yè)專題報(bào)告：需求與政策共驅(qū)，改革與拓展并進(jìn)，引領(lǐng)高質(zhì)量新篇章-240714
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 5870KB |
| 格式： |
pdf 共58頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
劉恩陽 |
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中藥OTC行業(yè)在政策與市場(chǎng)需求的雙輪驅(qū)動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。中醫(yī)藥政策落地推動(dòng)行業(yè)發(fā)展進(jìn)程，人口老齡化趨勢(shì)加劇及公眾健康意識(shí)提升促進(jìn)市場(chǎng)需求保持旺盛。在公司層面，中藥企業(yè)順應(yīng)國(guó)企改革浪潮，拓寬銷售渠道，在企業(yè)具備較高自主定價(jià)權(quán)的背景下，有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升?；诖耍覀冾A(yù)計(jì)未來中藥行業(yè)將保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
中藥OTC行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)與消費(fèi)驅(qū)動(dòng)。憑借深厚的文化底蘊(yùn)和獨(dú)特的診療體系，更得益于消費(fèi)者健康意識(shí)的提升及國(guó)家政策的持續(xù)扶持，中藥OTC銷售額實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，滿足消費(fèi)者健康保健和疾病治療的雙重需求。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，中藥OTC產(chǎn)品憑借集采免疫和較高定價(jià)自主權(quán)，可在市場(chǎng)中穩(wěn)固地位，維持產(chǎn)品價(jià)格體系的穩(wěn)定，為企業(yè)帶來更高的經(jīng)營(yíng)靈活性。與此同時(shí)，中藥OTC產(chǎn)品兼具剛需和消費(fèi)屬性，作為“處轉(zhuǎn)非”和“雙跨”的主力品種，其消費(fèi)屬性逐步顯化。中藥企業(yè)積極進(jìn)行策略調(diào)整，不僅延長(zhǎng)了中成藥的市場(chǎng)生命周期，也進(jìn)一步增強(qiáng)了其消費(fèi)性，滿足廣大消費(fèi)者對(duì)中成藥的多樣化需求。中藥OTC板塊盈利能力較強(qiáng)，高分紅和股權(quán)激勵(lì)彰顯穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)策略。展望未來，隨著消費(fèi)者健康意識(shí)的持續(xù)提升、人口老齡化趨勢(shì)加速以及中藥OTC產(chǎn)品消費(fèi)屬性的進(jìn)一步顯化，我們預(yù)計(jì)中藥OTC行業(yè)將持續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
從行業(yè)角度分析，政策紅利與市場(chǎng)需求并行驅(qū)動(dòng)中藥OTC行業(yè)發(fā)展。政策層面，國(guó)家高度重視中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展，通過優(yōu)化審批流程，擴(kuò)大醫(yī)保覆蓋等全方位政策，有效推動(dòng)中藥產(chǎn)業(yè)鏈的高質(zhì)量發(fā)展，將中藥產(chǎn)業(yè)納入國(guó)家“十四五”規(guī)劃的國(guó)家戰(zhàn)略要素中。市場(chǎng)需求方面，隨著人口老齡化趨勢(shì)加劇及銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的興起，慢性病管理和養(yǎng)生保健成為老年群體的關(guān)鍵消費(fèi)領(lǐng)域。此外，隨著年輕人健康意識(shí)的提升和消費(fèi)者對(duì)中藥認(rèn)可度的提升，中藥市場(chǎng)正逐步擴(kuò)大并年輕化，進(jìn)一步推動(dòng)大健康產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展。政策支持為行業(yè)的健康發(fā)展提供保障，市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)則為行業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供動(dòng)力。因此，在政策與市場(chǎng)的雙重作用的推動(dòng)下，中藥OTC行業(yè)正迎來發(fā)展的新機(jī)遇，我們預(yù)計(jì)未來其將持續(xù)發(fā)展，成為中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)不可或缺的重要支柱。
從公司角度分析，中藥OTC企業(yè)可實(shí)現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升”。國(guó)企改革為企業(yè)注入活力，推動(dòng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，促使國(guó)企營(yíng)收和利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，具備有效風(fēng)險(xiǎn)抵御能力和疫后恢復(fù)能力，經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健。隨著電商銷售的崛起和縣域經(jīng)濟(jì)的興起，中藥OTC企業(yè)積極擁抱數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加快在線藥店布局的步伐并下沉終端市場(chǎng)。通過與各大第三方平臺(tái)合作，并深耕縣域市場(chǎng)，進(jìn)一步拓寬銷售網(wǎng)絡(luò)和市場(chǎng)份額。面對(duì)中藥材價(jià)格上漲的挑戰(zhàn)，中藥OTC企業(yè)靈活調(diào)整策略，有效緩解成本壓力。傳統(tǒng)名貴中成藥和普通品牌OTC均可通過不同方式實(shí)現(xiàn)銷量與價(jià)格的雙重增長(zhǎng)。此外，下游零售藥店面臨消費(fèi)者人數(shù)下降和化藥集采政策導(dǎo)致盈利能力下降的雙重壓力，我們預(yù)計(jì)其對(duì)中藥OTC的提價(jià)接受程度將會(huì)有效提升。展望未來，中藥OTC企業(yè)將持續(xù)優(yōu)化策略，積極擁抱數(shù)字化浪潮，通過拓寬線上銷售渠道、深化縣域市場(chǎng)布局、加大研發(fā)投入、提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力，企業(yè)不斷提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，為中藥OTC行業(yè)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
投資建議
綜合考量品牌影響力、估值具性價(jià)比、議價(jià)能力等因素，我們建議關(guān)注昆藥集團(tuán)、馬應(yīng)龍、天士力、壽仙谷，同時(shí)也建議關(guān)注華潤(rùn)三九、東阿阿膠、云南白藥、健民集團(tuán)、同仁堂等公司。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
中成藥OTC產(chǎn)品提價(jià)幅度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，中藥材價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)格局加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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