>> 方正證券-通富微電(002156)公司點評報告：24H1利潤端同比轉(zhuǎn)盈，綁定AMD分享AI紅利-240713
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
大?。?/td>
| 631KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
佘凌星,劉嘉元,鄭震湘 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
24H1利潤端同比轉(zhuǎn)盈，中高端產(chǎn)品收入顯著增長。通富微電公布24H1業(yè)績預(yù)告，公司24H1實現(xiàn)歸母凈利潤2.88-3.75億元，同比轉(zhuǎn)盈，yoy+253.4%-299.8%；扣非歸母凈利2.65-3.55億元，同比轉(zhuǎn)盈，yoy+ 201.4%-235.8%。從24Q2單季度來看，24Q2營業(yè)收入同環(huán)比明顯增長，公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.90-2.77億元，同比轉(zhuǎn)盈，yoy+199.0%-244.3%，qoq+93.9%-182.7%；扣非歸母凈利2.65-3.55億元，同比轉(zhuǎn)盈，yoy+178.7%-220.4%，qoq+78.9%-173.7%，利潤端同環(huán)比增幅明顯，主要系行業(yè)復(fù)蘇，市場需求回暖，人工智能等技術(shù)及應(yīng)用促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。24H1公司產(chǎn)能利用率提升，營業(yè)收入明顯增長，其中，中高端產(chǎn)品營業(yè)收入顯著增長。
下游需求逐步回暖，稼動率有望逐季提升。根據(jù)安靠24Q1法說會，公司認(rèn)為第一季度標(biāo)志著Amkor收入和利用率的低點，展望24Q2，公司指引營收約為14.5億美元，環(huán)比增長6%，略強(qiáng)于歷史季節(jié)性因素；根據(jù)日月光24Q1法說會，公司預(yù)計在下半年稼動率將從60%提升至70%左右，展望24Q2，公司指引封測業(yè)務(wù)營收環(huán)比增長5%左右，封測業(yè)務(wù)Q2毛利率略高于Q1。我們認(rèn)為各個下游需求均在逐步回暖，封測行業(yè)整體稼動率有望逐季提升。
綁定核心客戶AMD，受益于PC市場回暖及AI紅利。IDC最新數(shù)據(jù)顯示，2024Q2全球PC出貨量達(dá)到6490萬臺，同比增長3%，PC市場已實現(xiàn)連續(xù)兩個季度同比增長，且二季度同比增幅為一季度的兩倍，AIPC正為PC市場注入無限活力與潛力，引領(lǐng)PC市場持續(xù)復(fù)蘇。AMD在23Q2推出銳龍7040系列，并將于2024年下半年推出8050系列，以進(jìn)一步增強(qiáng)AI功能，拉動PC換機(jī)需求；GPU方面，AMD于2023年發(fā)布MI300X，性能強(qiáng)大，AMD表示24年MI300X銷售額預(yù)計將達(dá)35億美元。公司與AMD形成了“合資+合作”的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合模式，是AMD最大的封測供應(yīng)商，占其訂單總數(shù)的80%以上，通富微電作為AMD核心封測廠商，蘇州和檳城工廠稼動率有望維持高位。
把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，拓展先進(jìn)封裝產(chǎn)業(yè)版圖。公司在先進(jìn)封裝技術(shù)領(lǐng)域取得多項進(jìn)展，在成熟封測技術(shù)領(lǐng)域深耕精進(jìn)，降本提質(zhì)，其中：公司超大尺寸2D+封裝技術(shù)、3維堆疊封裝技術(shù)、大尺寸多芯片chip last封裝技術(shù)已驗證通過；存儲器產(chǎn)品已通過客戶的低成本方案驗證；SiP產(chǎn)品實現(xiàn)國內(nèi)首家WB分腔屏蔽技術(shù)研發(fā)及量產(chǎn)；LQFPMCU高可靠性車載品研發(fā)導(dǎo)入及量產(chǎn)已完成，顯著促進(jìn)營收增長；高導(dǎo)熱材料開發(fā)順利；在測試方面，業(yè)界首創(chuàng)夾持式雙脈沖動態(tài)測試技術(shù)，實現(xiàn)與靜態(tài)參數(shù)測試的一體化。公司持續(xù)開展以2D+為代表的新技術(shù)、新產(chǎn)品研發(fā)，拉通Chiplet市場化應(yīng)用，強(qiáng)化與客戶深度合作，拓展先進(jìn)封裝產(chǎn)業(yè)版圖，為保持封測技術(shù)上的各項優(yōu)勢，計劃2024年在設(shè)施建設(shè)、生產(chǎn)設(shè)備、IT、技術(shù)研發(fā)等方面投資共計48.90億元。
盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)計公司2024/2025/2026年實現(xiàn)營收263.9/299.6/336.0億元，yoy+18.49%/13.53%/12.15%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.61/12.99/15.88億元，yoy+526.17%/22.48%/22.19%，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：匯率波動導(dǎo)致匯兌損失，下游需求不及預(yù)期，競爭加劇導(dǎo)致價格下降的風(fēng)險。
|
|
