>> 華泰期貨-油脂周報：USDA報告出爐，油脂供需格局不變-240714
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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策略摘要
油脂觀點
■市場分析
本周三大油脂期貨盤面下跌后弱勢反彈，豆油原料端因北美天氣良好、優(yōu)良率高，南美供應(yīng)寬松，導(dǎo)致CBOT大豆下跌幅度較大；10日公布的棕櫚油MPOB報告因出口下滑幅度較大導(dǎo)致庫存上升超預(yù)期利空棕櫚油；國外菜籽產(chǎn)地生長情況較好也利空菜油，加上近期原油回調(diào)和社會事件發(fā)酵，因此油脂整體下跌幅度較大。
后市看，豆油方面，USDA作物進展報告顯示截至7月7日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為68%，由于今年美豆產(chǎn)區(qū)天氣整體良好，高優(yōu)良率為美豆高單產(chǎn)奠定了基礎(chǔ)。7月12日晚間美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布7月USDA報告，美豆2024/2025年度預(yù)期產(chǎn)量為44.35億蒲，單產(chǎn)52蒲/英畝，期末庫存4.35億蒲；2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量為1.53億噸，2023/24年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期4950萬噸，此次報告顯示美豆產(chǎn)量下調(diào)幅度不及預(yù)期，但美豆期末庫存邊際略有縮緊，南美出口雖有上調(diào)，但全球24/25年度大豆期末庫存預(yù)估為1.276億噸高于市場預(yù)期的1.2719億噸，大豆供應(yīng)整體仍維持寬松預(yù)期，綜合來看此次報告整體影響偏中性，報告公布后，CBOT大豆期貨價格變化不大。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示2024年6月中國大豆進口1111.4萬噸，去年同期1027萬噸，同比增加8.2%，近期盤面跌幅較大，油廠、貿(mào)易商不斷上調(diào)基差，油廠提貨速度較慢，需求較差，部分地區(qū)有催提現(xiàn)象，隨著暑假到來，消費受限，豆油基差預(yù)計還有壓力，行情偏弱運行。
棕櫚油方面，7月10日馬來西亞棕櫚油局發(fā)布6月MPOB報告，數(shù)據(jù)顯示馬來6月產(chǎn)量下降5.23%，出口下降12.82%，導(dǎo)致庫存上升4.35%至182.9萬噸，報告利空，不過6月的出口下降是由于印尼6月降低關(guān)稅導(dǎo)致，目前印尼將7月毛棕櫚油參考價設(shè)定為800.75美元/噸，高于6月的778.82美元，馬來7月出口或有所好轉(zhuǎn)，高頻出口數(shù)據(jù)顯示馬來西亞7月前10日出口環(huán)比增長幅度較大。由于目前中國、印度等棕櫚油需求大國國內(nèi)棕櫚油庫存處于低位，有補庫需求，據(jù)外電消息，印度溶劑萃取商協(xié)會(SEA)周四公布的數(shù)據(jù)顯示，該國今年6月棕櫚油進口量環(huán)比增加約3%，至786,134噸。近期國內(nèi)棕櫚油有成交，7.1-7.11國內(nèi)新增棕櫚油買船較多，船期分別為8月、9月，前期買船也陸續(xù)到港，預(yù)估2024年7月全國棕櫚油到港量34萬噸左右，隨著液油到港增加，國內(nèi)供應(yīng)寬松；另外由于豆棕價差持續(xù)走弱，豆油更具性價比，棕櫚油需求受抑制，現(xiàn)貨報價雖然上漲，但市場成交清淡，終端維持剛需采購。整體看，近期原油回調(diào)，而且受社會事件影響，近期油脂提貨緩慢，基差在前期經(jīng)歷大幅下挫后有所上升，預(yù)計棕櫚油近期在7500-8000之間運行。
菜籽油方面，加拿大產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，新作生長情況較好，加拿大統(tǒng)計局發(fā)布最新的種植面積預(yù)測結(jié)果利空，產(chǎn)量數(shù)或有上調(diào)，疊加菜籽出口需求不振，導(dǎo)致油菜籽價格承壓下行，ICE菜籽期貨7月12日收盤價為618.7加元/噸。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部6月份供需報告顯示，2024/25年度全球油菜籽產(chǎn)量預(yù)計為8707萬噸，低于5月份預(yù)測的8834萬噸，同比上年減少1.9%。加拿大產(chǎn)量預(yù)計為1960萬噸，同比增加4.3%。歐盟產(chǎn)量降至1875萬噸，低于上月預(yù)測的1900萬噸，同比減少6.3%，全球菜籽供應(yīng)格局穩(wěn)定。由于國內(nèi)外菜籽價格持續(xù)走弱，進口菜籽利潤繼續(xù)向好，國內(nèi)油廠菜籽買船積極，據(jù)Mysteel統(tǒng)計顯示，國內(nèi)沿海油廠7-9月買船數(shù)量均在8-10條左右。沿海油廠開機率回升，菜油供應(yīng)較大。由于23年較大供應(yīng)延續(xù)至24年使得菜油結(jié)轉(zhuǎn)庫存處于較高位置。并且俄羅斯菜油由于出口渠道有限只能向我國出口，我國俄羅斯進口菜油明顯上升，2024年1-5月中國菜油進口量為81.36萬噸，同比雖有減少但仍然處于較高水平，高結(jié)轉(zhuǎn)庫存疊加高壓榨和較大量的進口，使得國內(nèi)菜油庫存居高不下，截止到2024年第26周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存為40.2萬噸。而今年菜油需求一直偏弱，同時由于收儲需求的減少，表觀消費量同比下降，基差也偏弱，預(yù)計菜油短期依舊難有起色，供大于求格局下跟隨其他油脂運行。
■策略
中性
■風(fēng)險
無
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