>> 華泰期貨-液化石油氣周報：盤面弱勢震蕩，市場驅(qū)動有限-240714
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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策略摘要
在原油區(qū)間運行，全球LPG維持供過于求的背景下，我們認為LPG市場仍缺乏趨勢性行情的預(yù)期，可以關(guān)注價格階段性上漲后的逢高空機會。
投資邏輯
■市場分析
國際油價在經(jīng)歷一輪反彈后進入震蕩格局，Brent在85美元/桶關(guān)口上下擺動，市場方向并不明朗。最新公布的美國通脹數(shù)據(jù)有所下降，9月降息概率增加，我們認為降息預(yù)期升溫對油價偏利多，一方面是美元轉(zhuǎn)弱支撐油價，另一方面，降息后有助于改善原油投機需求，利息下降將推動囤油成本減少，雖然目前原油月差結(jié)構(gòu)整體為近月升水，產(chǎn)業(yè)囤油意愿偏低。此外，降息預(yù)期升溫將提振整體風險資產(chǎn)的表現(xiàn)，我們認為總體上對原油偏利多，不過需要注意的是，大選前白宮對降低通脹的政治訴求愈發(fā)強烈，再度拋售戰(zhàn)略儲備仍是可能的選項之一。因此，預(yù)計油價仍是區(qū)間運行的節(jié)奏，對下游能化品價格方向指引有限。
LPG外盤價格在經(jīng)歷6月下旬的反彈后進入震蕩下跌走勢。一方面，油價回到85美元左右后向上動能不足，對LPG價格提振有限；另一方面，LPG自身供需基本面相對寬松，市場缺乏利好驅(qū)動。就自身基本面來看，海外供應(yīng)維持充裕。參考船期數(shù)據(jù)，中東6月份LPG發(fā)貨量當前預(yù)計在365萬噸，環(huán)比5月下降45萬噸，但7月份預(yù)計回升到400萬噸左右的水平?；跉W佩克當前的政策，預(yù)計三季度產(chǎn)量與出口變化幅度不大。美國方面，產(chǎn)量與出口均維持高位。參考船期數(shù)據(jù)，美國6月份LPG出口量預(yù)計處在550萬噸左右的高位區(qū)間。整體來看，海外LPG資源供應(yīng)仍保持充裕，如果沒有意外的斷供事件，價格向上突破的難度較大。此外，隨著Gatun湖水位回升，巴拿馬運河擁堵狀況有望邊際緩和，或帶動運費進一步回落，外盤FEI和CP價格開始進入震蕩調(diào)整階段。
國內(nèi)方面，近期價格主要受到國際市場的支撐，但自身基本面缺乏利好。煉廠氣供應(yīng)整體變動幅度不大，部分地區(qū)增加部分地區(qū)出現(xiàn)下滑。與此同時，民用終端需求延續(xù)弱勢，下游按需采購為主。就化工下游消費而言，目前相對燃燒端表現(xiàn)更好。其中，PDH理論利潤處于零軸附近，裝置開工負荷升至75%左右的水平后基本穩(wěn)定下來。短期來看，LPG原料需求的基本盤或相對穩(wěn)固，但進一步增長的動力有限。
總體來看，在原油區(qū)間運行，全球LPG維持供過于求的背景下，我們認為LPG市場仍缺乏趨勢性行情的預(yù)期，可以關(guān)注價格階段性上漲后的逢高空機會。
策略
單邊中性，短期觀望為主；
風險
無
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