>> 信達(dá)證券-電力設(shè)備行業(yè)2024中期策略報告：景氣持續(xù)，走向全球-240715
| 上傳日期： |
2024/7/16 |
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| 1553KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
武浩 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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電網(wǎng)投資大年逐步兌現(xiàn)，電力設(shè)備板塊維持高景氣。電力設(shè)備板塊維持高景氣態(tài)勢，電力設(shè)備企業(yè)利潤業(yè)績有望兌現(xiàn)。全年來看，2023年電力設(shè)備板塊實現(xiàn)營業(yè)收入3196億元，同比增長15.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤206億元，同比增長8.3%，電力設(shè)備企業(yè)整體凈利率保持穩(wěn)定。分板塊看，一次高壓設(shè)備營收增速較高。
新能源消納壓力催化電網(wǎng)投資加速，繼續(xù)看好未來電力設(shè)備行情。我國風(fēng)電、光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，發(fā)電量、裝機容量占比逐年上升，進(jìn)而給電網(wǎng)帶來較大的消納壓力。2024年Q1電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額為766億元，同比增長14.7%。我們預(yù)計下半年為電網(wǎng)投資高峰，并且當(dāng)前經(jīng)濟形勢下，電網(wǎng)公司逆周期調(diào)控作用較為重要，并且新能源占比提升不斷演繹下，電網(wǎng)配網(wǎng)擴容、配網(wǎng)智能化升級，電網(wǎng)建設(shè)亟需快速推進(jìn)，因此我們認(rèn)為電網(wǎng)投資有望上行。
方向上看，特高壓及主網(wǎng)投資或?qū)⒕S持高位，配網(wǎng)投資額有望邊際向好。我國各區(qū)域用-發(fā)電負(fù)荷差逐步拉大，帶動跨省輸電需求上升。2023年特高壓直流開工進(jìn)度較快，分階段有序進(jìn)行。展望下半年，我們認(rèn)為特高壓進(jìn)度仍然落后規(guī)劃目標(biāo)，投資額有望維持高位。配網(wǎng)建設(shè)2023年增速平穩(wěn)，拉長維度來看，配網(wǎng)投資作為十四五投資重點，我們預(yù)測主網(wǎng)建設(shè)完成后，配網(wǎng)投資邊際向好，具體方向包括輸配電過程智能化、電能質(zhì)量提升、居民用電智能化。
電力設(shè)備海外需求向好，電力設(shè)備出海迎來重要發(fā)展機遇。電力設(shè)備出口景氣向上，主要動力為海外新能源裝機提升帶來的消納壓力帶來了電網(wǎng)需求，整體電網(wǎng)設(shè)備投資中樞提升，供需缺口帶來出口機遇。全球來看，中美歐為電網(wǎng)投資大國。2022年全球電網(wǎng)總投資為3320億美元，其中中國830億美元，美國890億美元，歐洲650億美元，中美歐電網(wǎng)投資占比約70%。歐盟十年期電網(wǎng)投資計劃發(fā)布，歐洲電網(wǎng)投資中樞提升。全球來看，智能電表是數(shù)字化投資的主要方向之一，多數(shù)國家智能電表的覆蓋率還不高。另外。AI快速發(fā)展或引發(fā)電力短缺和配套電氣設(shè)備短缺，我國近年變壓器出口金額提升，大容量高端變壓器比例增加。建議關(guān)注電力設(shè)備出海相關(guān)企業(yè)，先發(fā)優(yōu)勢企業(yè)有望受益。
投資建議：1）建議關(guān)注高壓板塊相關(guān)標(biāo)的：思源電氣、四方股份、長高電新、國電南瑞、平高電氣、許繼電氣等。2）建議關(guān)注配網(wǎng)相關(guān)中壓板塊標(biāo)的：科林電氣、申昊科技、億嘉和等；虛擬電廠系統(tǒng)平臺建設(shè)相關(guān)標(biāo)的四方股份、國電南瑞、蘇文電能、安科瑞、國能日新、東方電子、國網(wǎng)信通、朗新集團等；虛擬電廠運營相關(guān)企業(yè)：芯能科技、特銳德、晶科科技。3）電力設(shè)備出口全球，近年海外需求向好，建議關(guān)注先發(fā)布局標(biāo)的：思源電氣、金盤科技、海興電力、威勝控股等。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期、原材料價格波動、電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、市場競爭加劇。
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