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核心觀點
　　維持30年國債震蕩區(qū)間2.40%-2.55%判斷，債市主線本質上還是長短端主線背離，利率難上亦難下。策略上，建議逢高做多、逢低止盈，波段操作為主。
　　二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)“擠水分”怎么看？
　?。?）上半年整體GDP增速還在年初政府工作報告定下的“5%左右”目標區(qū)間，但是二季度數(shù)據(jù)確實略顯疲態(tài)。（2）疲弱的GDP數(shù)據(jù)并不完全是趨勢性因素，可能有兩方面階段性成因。（3）GDP增速“探底”存在反向博弈思維的空間，并不完全是一件“壞事”。
　　后續(xù)政策可能如何演繹？
　?。?）我們認為要做好財政基于存量政策發(fā)力的預期，萬億的專項債發(fā)行額度待使用。（2）我們預計下半年調(diào)降LPR支持實體經(jīng)濟的概率較高。
　　債市思考：
　?。?）短期維度，本次經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布帶動市場的做多情緒進一步走強。（2）中期維度，本次經(jīng)濟數(shù)據(jù)隱含了下半年債市可能出現(xiàn)超預期調(diào)整的風險。
　　風險提示
　　宏觀經(jīng)濟政策出現(xiàn)超預期邊際變化；機構行為大幅趨同并形成負反饋。