>> 方正中期期貨-雞蛋半年度報告-240713
| 上傳日期： |
2024/7/16 |
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| 5052KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志 |
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本輪農(nóng)產(chǎn)品周期性下跌始于2022年6月份美聯(lián)儲加息周期，在經(jīng)歷連續(xù)兩年時間震蕩下跌后，當前整體估值水平已經(jīng)出現(xiàn)明顯下移，只不過距離歷史的絕對底部區(qū)間仍有一定距離，考慮到通脹因素以及庫存周期因素，當前農(nóng)產(chǎn)品直接跌至歷史谷底位置的概率可能相對不高。本年度基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品仍處在增產(chǎn)周期，不少品種庫銷比開始從歷史低位觸底回升。這一定程度極大的影響到了下游產(chǎn)品的中期定價中樞。
雞蛋基本面上，從2021年初周期見底，本輪已經(jīng)累計盈利超過3年，雖然當前產(chǎn)業(yè)供需矛盾并不突出，但由于擴欄腳步并未停止使得產(chǎn)業(yè)風險正在逐步積累，尤其飼料價格大幅下行后，可能帶動行業(yè)補欄進度出現(xiàn)加速，2024年全年我們認為蛋雞產(chǎn)業(yè)養(yǎng)殖利潤或?qū)⒊霈F(xiàn)震蕩下行，甚至蛋價有考驗養(yǎng)殖成本的可能。當然下半年宏觀層面，國內(nèi)對于經(jīng)濟提振的若干政策性利多仍然值得期待。操作上，三季度生鮮板塊集體逐步過度至消費旺季，當然新增開產(chǎn)蛋雞大概率帶動產(chǎn)能進一步提升。本年度蛋價受邊際商品影響較大，尤其面臨成本持續(xù)坍塌的風險，因此對于行情的判斷上，我們建議著重觀察產(chǎn)業(yè)上游的利潤水平比較與雞蛋的絕對價格可能更為合理。當盤面的定價給出的利潤空間過高時建議以逢養(yǎng)殖成本上方做空為主，當然下方邊際參考2017及2020年供需雙殺的兩個特殊年份，因為過往蛋雞價格大跌的年份均不是單純的供給上升所致。從產(chǎn)業(yè)周期來說，整體雞蛋期價在2024下半年可能仍是較為合適的空頭配置。
風險點：飼料成本價格、禽流感、中美關(guān)系、國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的強度
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