>> 財通證券-燕京啤酒(000729)大單品持續(xù)放量，業(yè)績表現(xiàn)亮眼-240716
| 上傳日期： |
2024/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳文德,趙婕 |
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事件：公司發(fā)布業(yè)績預告，2024H1公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤7.19-7.97億元，同比+40%-55%；扣非凈利潤7.00-7.75億元，同比+60-77%。2024Q2實現(xiàn)歸母凈利潤6.17-6.94億元，同比+37.28%-54.44%；扣非歸母凈利潤5.97-6.72億元，同比+56.56%-76.21%。業(yè)績超預期。
大單品持續(xù)放量，帶動公司銷量、結(jié)構(gòu)持續(xù)向好。我們預計公司24Q2收入端，銷量正增，結(jié)構(gòu)改善，U8大單品持續(xù)放量。1-5月公司銷量實現(xiàn)穩(wěn)健增長，預計銷量中低個位數(shù)增長，其中U8增長幅度顯著，實現(xiàn)30%左右逆勢強勁增長，6月我們預計伴隨旺季到來銷量表現(xiàn)環(huán)比持續(xù)加速。U8的良好增長得益于，一則大單品放量勢能逐步形成，二則銷售團隊沖勁與任務(wù)意識明顯提升，全力爭取達成銷售目標。公司今年在U8方面重點工作包括，鞏固京冀蒙優(yōu)勢區(qū)域、加大成長型市場建設(shè)（東三省、川、魯）、加快弱勢區(qū)域開發(fā)、迭代升級U8等，U8大單品持續(xù)發(fā)力建設(shè)，長期潛力足。
利潤端，毛利率改善向好，運營效率持續(xù)優(yōu)化。公司業(yè)績端實現(xiàn)良好表現(xiàn)，我們認為主要得益于：一方面，大單品拉動結(jié)構(gòu)升級噸價提升+原材料成本下行+供應(yīng)鏈效率改善，帶動毛利率提升；另一方面，持續(xù)深化包括生產(chǎn)、市場和供應(yīng)鏈等在內(nèi)的九大變革，治理運營效率持續(xù)優(yōu)化，費用率優(yōu)化，盈利能力改善。
投資建議：預計公司2024-2026年實現(xiàn)營收154.80/167.81/181.15億元，同比+8.92%/8.40%/7.95%；歸母凈利潤9.94/12.00/13.80億元，同比+54.25%/20.62%/15.03%，對應(yīng)PE 25/21/18x，維持“增持”評級。
風險提示：食品安全風險，原材料價格波動，季節(jié)性風險波動。
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