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債市情緒積極，持續(xù)震蕩
　　在上周央行公告開展臨時(shí)正逆回購操作后，利率出現(xiàn)一定程度回調(diào)，但在基本面、資金面及供需層面上，債市的利多因素依然占據(jù)上風(fēng)，主要“風(fēng)險(xiǎn)”來自于政策端，因此我們可以看到伴隨著央行的多次喊話，債市在慢牛與快熊中切換，長端與超長端利率雖難以明顯下行，但債牛依然有支撐，這一點(diǎn)尤其體現(xiàn)在供需層面上，近期利率債的賣盤主要為基金類，而在牛市行情中其通常為追漲一方，但本次可能由于央行的多次喊話而提前賣出債券，并非配置需求不足，銀行系與保險(xiǎn)分別對于長端與超長端的買入力度加大。因此，當(dāng)前震蕩市環(huán)境下債市需求端依然旺盛且利空因素并不多，票息策略相對占優(yōu)，在貨幣政策框架變遷與新利率走廊機(jī)制下，新一輪的利率下行仍需靜待政策面出牌。
　　從賣方情緒指數(shù)來看，本周跟蹤加權(quán)指數(shù)錄得0.05，較上周下降0.11，偏多機(jī)構(gòu)數(shù)量與上周相比下降，當(dāng)前2家偏多，20家中性：
　?。?）：2家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)偏多，關(guān)鍵詞：資產(chǎn)荒、資金面寬松；
　?。?）：20家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)中性，關(guān)鍵詞：基本面不變、央行調(diào)控；
　　買方情緒整體上行
　　截至7月12日，買方市場情緒指數(shù)錄得1.16，較7月5日上升。我們統(tǒng)計(jì)了四大類的債市情緒指標(biāo)，交易情緒與資金杠桿方面，本周債市換手率整體下降，銀行間債市杠桿率小幅下降，回購成交額整體上升；利差方面，收益曲線成牛平形態(tài)，債市利差整體收窄；期貨情緒方面，TS、T、TL主力合約成交多空比上升，TF主力合約成交多空比下降；一級市場方面，利率債認(rèn)購倍數(shù)整體上升，理財(cái)?shù)陌l(fā)行量與到期量均有所下降。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。