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長(zhǎng)川科技發(fā)布24H1業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)2-2.3億元，同比+876.6%-1023.1%。公司2023全年收入利潤(rùn)承壓，24Q1增長(zhǎng)拐點(diǎn)明顯顯現(xiàn)，24Q2利潤(rùn)加速釋放。展望2024年，隨著下游景氣度邊際復(fù)蘇，公司各產(chǎn)品加速放量，疊加在費(fèi)用端的降本增效，公司收入和利潤(rùn)有望同比顯著改善，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　24H1業(yè)績(jī)同比大幅扭虧為盈。24H1預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)2-2.3億元，同比+876.6%-1023.1%；扣非凈利潤(rùn)1.9-2.2億元，同比增長(zhǎng)2.75-3.05億元，大幅扭虧為盈。非經(jīng)常損益約1000萬(wàn)元，主要為政府補(bǔ)助。
　　24Q2利潤(rùn)加速釋放，同環(huán)比顯著提升。24Q2預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)1.96-2.26億元，同比+152-191%；扣非凈利潤(rùn)為1.88-2.18億元，同比提升2.06-2.36億元，大幅扭虧。24Q1公司歸母和扣非利潤(rùn)分別僅超400萬(wàn)和160萬(wàn)元，24Q2環(huán)比顯著提升。
　　展望2024年公司收入有望同比高增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)有望同比明顯改善。按照2024年股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)，以2023年收入為基數(shù)，2024/2025/2026/2027/2028年收入增長(zhǎng)率分別不低于50%/80%/110%/140%/170%，對(duì)應(yīng)收入分別不低于26.6/32/37.2/42.6/48億元。公司營(yíng)收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，同時(shí)在前期研發(fā)產(chǎn)品進(jìn)入放量期后費(fèi)用率水平趨于穩(wěn)定，帶來(lái)利潤(rùn)加速釋放。
　　數(shù)字SoC測(cè)試機(jī)和三溫分選機(jī)持續(xù)放量，存儲(chǔ)測(cè)試機(jī)、探針臺(tái)等新品進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。1）測(cè)試機(jī)：公司數(shù)字SoC測(cè)試機(jī)D9000等正在快速放量，下游客戶不斷拓展；公司存儲(chǔ)測(cè)試機(jī)新品預(yù)計(jì)后續(xù)也將放量，進(jìn)一步打開成長(zhǎng)天花板；2）分選機(jī)：行業(yè)景氣周期逐步觸底，平移式三溫分選機(jī)快速增長(zhǎng)，可滿足車規(guī)級(jí)IC等測(cè)試需求；3）探針臺(tái)：公司產(chǎn)品支持幾乎所有8/12英寸CP測(cè)試需求，目前也開始逐步起量。
　　投資建議。公司2023年收入利潤(rùn)同比承壓，24Q1已經(jīng)看到明顯增長(zhǎng)拐點(diǎn)，24Q2業(yè)績(jī)加速釋放。考慮到2024年下游封測(cè)行業(yè)景氣度有望邊際改善，公司產(chǎn)品加速放量，同時(shí)規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，公司收入和利潤(rùn)有望同比高增長(zhǎng)。結(jié)合公司業(yè)績(jī)預(yù)告和股份支付費(fèi)用，我們上修公司2024/2025/2026年收入至33.3/40.7/45.7億元，上修歸母凈利潤(rùn)至6.2/8.6/10.6億元，對(duì)應(yīng)PE為32.5/23.2/18.9倍。維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，期間費(fèi)用增多，新品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。