>> 太平洋證券-6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：上半年GDP完成5%增長目標(biāo)，供強(qiáng)需弱格局未變-240715
| 上傳日期： |
2024/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐超 |
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中國二季度GDP同比增長4.7%，預(yù)期5.1%，前值5.3%。
中國6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.3%，預(yù)期5.0%，前值同比增5.6%。
中國6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增2.0%，預(yù)期4.0%，前值同比增3.7%。
中國1-6月固定資產(chǎn)投資同比增3.9%，預(yù)期3.9%，前值同比增4.0%。
中國6月份全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.0%，預(yù)期5.0%，前值為5.0%。
二季度GDP同比回落至5%以下
GDP同比邊際走弱。二季度國內(nèi)GDP同比增長4.7%（按不變價(jià)格計(jì)算），較一季度回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，低于市場一致預(yù)期。同比回落的主要原因在于國內(nèi)有效需求不足。今年二季度GDP環(huán)比雖然為正增，但與2011以來二季度GDP的環(huán)比增速相比，0.7%的增長幅度還是弱于季節(jié)性，這也與二季度多項(xiàng)宏觀指標(biāo)反映出的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)相一致，內(nèi)需待提振，經(jīng)濟(jì)回升動(dòng)能也有待鞏固。
第二產(chǎn)業(yè)為主要貢獻(xiàn)。上半年整體來看，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.0%，持平5%的增長目標(biāo)，其中主要拉動(dòng)來自第二產(chǎn)業(yè)，其同比增速高于整體增加值，為5.8%，第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)增加值則分別同比增長3.5%、4.6%，均低于5%。
消費(fèi)支撐明顯下降。從GDP累計(jì)同比貢獻(xiàn)率以及對(duì)GDP累計(jì)同比的拉動(dòng)這兩個(gè)角度比較消費(fèi)、投資及凈出口對(duì)于經(jīng)濟(jì)的支撐作用，可以看到今年上半年與去年全年相比，凈出口的支撐效應(yīng)提升得尤為明顯。而從季度視角來看，今年二季度相比一季度，投資的貢獻(xiàn)邊際走強(qiáng)。與之相對(duì)的是，消費(fèi)的拉動(dòng)效應(yīng)則明顯走弱，盡管從絕對(duì)值來說，消費(fèi)支出對(duì)于國內(nèi)生產(chǎn)總值同比的貢獻(xiàn)及拉動(dòng)都相當(dāng)靠前，但其邊際變化卻相對(duì)偏弱。居民部門預(yù)期修復(fù)及實(shí)際收入水平提升有限，消費(fèi)復(fù)蘇較為溫和，難以對(duì)整體經(jīng)濟(jì)形成強(qiáng)勁拉動(dòng)。
價(jià)格低位運(yùn)行，名義GDP弱于實(shí)際。二季度名義GDP同比增長4.06%，低于實(shí)際GDP同比增速，延續(xù)去年二季度以來的趨勢，對(duì)應(yīng)著有效需求不足約束下的通縮壓力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
穩(wěn)增長政策落地節(jié)奏不及預(yù)期。
地緣政治不確定性。
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