>> 山西證券-2024年6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：供需兩弱-240716
| 上傳日期： |
2024/7/16 |
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| 368KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
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作者： |
張治,郭瑞 |
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投資要點：
2024年上半年，國內(nèi)經(jīng)濟量穩(wěn)價弱的現(xiàn)象持續(xù)存在，尤其是價格走勢不及預(yù)期，根源在于供給擴張大于需求恢復(fù)。節(jié)奏上，一季度量價分離特征比較明顯，二季度這一現(xiàn)象有所改善。二季度經(jīng)濟的總體表現(xiàn)是量大致穩(wěn)定，價格延續(xù)修復(fù)，不過價格降幅收窄主要依靠全球定價的石油、有色價格上漲，以及國內(nèi)部分產(chǎn)品供給的調(diào)整，并非來源于國內(nèi)需求的強勢。
邊際上看，6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示供需兩弱，工業(yè)產(chǎn)銷率邊際回落。需求端看，內(nèi)生動能偏弱下，政策對消費、基建的支撐不穩(wěn)定，而對具有供給性質(zhì)的制造業(yè)投資支撐較穩(wěn)定?！?·18”促銷過后，6月消費表現(xiàn)不及4-5月；基建投資增速穩(wěn)中有落；地產(chǎn)投資持續(xù)調(diào)整，商品房銷售“以價換量”；制造業(yè)投資累計增長9.5%，具有較強的韌性。生產(chǎn)端看，中上游的原材料、工業(yè)品生產(chǎn)增速有所放緩；下游消費品工業(yè)表現(xiàn)和需求結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)基本一致；而中游設(shè)備制造業(yè)生產(chǎn)有所加快，和相關(guān)行業(yè)PPI加快回落相印證。6月工業(yè)產(chǎn)銷率回落至94.5%。二季度產(chǎn)能利用率依然偏低。
綜合看，上半年GDP完成情況符合全年目標，不過二季度總需求弱于一季度，產(chǎn)能利用率依然偏低。邊際上，6月供需兩弱，供給增速快于需求增速的格局沒有明顯改善，疊加偏供給性質(zhì)的制造業(yè)投資具有較強韌性，未來價格回升的持續(xù)性和彈性仍面臨不確定性。
風險提示：地緣政治風險；地產(chǎn)政策放松效果不及預(yù)期；居民信心持續(xù)偏弱。
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