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美國(guó)：PCE增速驗(yàn)證通脹放緩，個(gè)人消費(fèi)溫和增長(zhǎng)
　?。?）央行動(dòng)態(tài)
　　5月核心PCE同比、環(huán)比增速均下行，在Q1通脹數(shù)據(jù)反彈之后，4月、5月CPI、PCE均顯示美國(guó)通脹仍在降溫，與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，市場(chǎng)降息預(yù)期基本不變，截至6月30日，F(xiàn)edWatch工具顯示市場(chǎng)預(yù)期9月、12月美聯(lián)儲(chǔ)將各降息一次，2024年將累計(jì)降息50bp，與上周基本一致。
　?。?）重點(diǎn)數(shù)據(jù)
　　5月PCE增速創(chuàng)2024年年內(nèi)新低。其中，美聯(lián)儲(chǔ)更為關(guān)注的核心PCE環(huán)比增0.08%，大幅低于前值0.26%，同比增2.57%，同樣低于前值2.78%。5月個(gè)人收入環(huán)比增0.5%，同比增4.6%，均較前值（0.3%、4.4%）走升，個(gè)人支出在經(jīng)歷了4月的明顯下行后，5月回暖，環(huán)比增0.2%，同比增5.1%。5月耐用品訂單環(huán)比增0.11%，延續(xù)下行之勢(shì)。地產(chǎn)市場(chǎng)的表現(xiàn)依舊偏弱，5月新屋銷售年率61.9萬(wàn)，同比增-16.5%，F(xiàn)HFA房?jī)r(jià)指數(shù)4月環(huán)比增0.23%，低于市場(chǎng)預(yù)期水平0.3%。
　　非美國(guó)家：日本5月零售數(shù)據(jù)超預(yù)期，機(jī)床訂單同比環(huán)比均走升
　　日本5月商貿(mào)零售同比增3%，連續(xù)第二個(gè)月改善，且超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期水平2%，機(jī)床訂單部分受基數(shù)效應(yīng)影響，同比、環(huán)比增速均由負(fù)轉(zhuǎn)正，其中，同比增4.2%，環(huán)比增3.0%。
　　周觀點(diǎn)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和放緩，美債收益率或?qū)⒕S持高位
　　根據(jù)近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為，美國(guó)通脹正在降溫，經(jīng)濟(jì)增速溫和放緩，預(yù)計(jì)年內(nèi)僅會(huì)在Q4降息1次，市場(chǎng)預(yù)期仍面臨調(diào)整。個(gè)人收入受薪資增速仍有韌性的提振，5月同比環(huán)比均走升，個(gè)人支出5月回暖，但4月出現(xiàn)明顯下行，結(jié)合零售銷售數(shù)據(jù)，我們依然認(rèn)為美國(guó)居民消費(fèi)在溫和放緩。地產(chǎn)市場(chǎng)方面，年初的反彈之勢(shì)未能持續(xù)，H2的地產(chǎn)投資或會(huì)出現(xiàn)下行。此外，二季度以來(lái)，雖然CPI、PCE數(shù)據(jù)均顯示降通脹趨勢(shì)持續(xù)，但我們依舊強(qiáng)調(diào)，核心服務(wù)通脹的粘性會(huì)使得下半年的降通脹更為艱難，維持2024年僅年底降息1次的判斷，預(yù)計(jì)美債收益率在正式開(kāi)啟降息之前將維持高位震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外流動(dòng)性超預(yù)期惡化，地緣沖突超預(yù)期