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美國(guó)：6月CPI環(huán)比負(fù)增，市場(chǎng)預(yù)期9月開啟首次降息
　?。?）央行動(dòng)態(tài)
　　美國(guó)6月CPI增速延續(xù)下行，驗(yàn)證了2024年二季度通脹持續(xù)改善。美國(guó)經(jīng)濟(jì)近月以來呈現(xiàn)出溫和降溫的趨勢(shì)，6月受核心服務(wù)項(xiàng)帶動(dòng)，CPI及核心CPI同比環(huán)比增速均下行，增加了市場(chǎng)關(guān)于“通脹正在向著美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水平下行”的信心，受此影響，市場(chǎng)對(duì)于9月開啟首次降息的預(yù)期明顯上升。據(jù)CME的FedWatch工具顯示，截至7月14日，美聯(lián)儲(chǔ)于9月開啟首次降息的概率約為88.1%，較6月14日（約為62.0%）明顯上升，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在9月、12月各降息一次，2024年全年累計(jì)降息50bp。
　?。?）重點(diǎn)數(shù)據(jù)
　　6月CPI報(bào)告?zhèn)涫苁袌?chǎng)關(guān)注，數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月CPI、核心CPI同比、比增速均延續(xù)下行。其中，CPI同比增2.98%，環(huán)比增-0.06%，核心CPI同比增3.28%，環(huán)比增0.06%，均連續(xù)第三個(gè)月改善。具體而言，核心商品同比、環(huán)比延續(xù)通縮，分別增-1.70%、-0.12%；核心服務(wù)同比、環(huán)比增速延續(xù)下行，分別增5.02%、0.13%；除房租外服務(wù)同比增4.81%，較5月（4.97%）下行，環(huán)比增0.04%，較5月（0.02%）略走升。6月住房租金增速放緩，同比增5.18%，環(huán)比增0.20%。5月帶動(dòng)CPI改善的主要分項(xiàng)機(jī)動(dòng)車保險(xiǎn)與機(jī)票，6月表現(xiàn)分化，從環(huán)比變化看，機(jī)動(dòng)車保險(xiǎn)環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，機(jī)票環(huán)比增速進(jìn)一步下行。
　　非美國(guó)家：日本6月機(jī)床訂單增速大幅走升，PPI同比增速延續(xù)上行
　　日本6月機(jī)床訂單同比增9.7%，環(huán)比增7.5%，均較前值（4.2%、3.0%）走升，PPI同比增2.9%，延續(xù)上行，環(huán)比增0.2%，較前值（0.7%）回落。
　　周觀點(diǎn)：關(guān)注美國(guó)CPI改善情況，美聯(lián)儲(chǔ)或于9月開啟首次降息
　　 6月CPI報(bào)告增加了市場(chǎng)對(duì)于9月降息的押注。從這一份報(bào)告看，不同于5月（CPI下行完全是受交運(yùn)分項(xiàng)帶動(dòng)），住房租金分項(xiàng)明顯改善，核心服務(wù)項(xiàng)作為CPI組成中較具粘性的部分，6月同樣明顯下行，支持美聯(lián)儲(chǔ)盡快開啟降息周期。我們預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在9月開啟首次降息，此后大概率按照季度頻率降息，主因CPI粘性部分與房租的進(jìn)一步放緩存在阻力。短期內(nèi)市場(chǎng)或會(huì)反復(fù)交易降息，關(guān)注CPI的進(jìn)一步改善情況與美國(guó)消費(fèi)數(shù)據(jù)的變化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外流動(dòng)性超預(yù)期惡化，地緣沖突超預(yù)期