>> 浙商證券-金宏氣體(688106)點評報告：現(xiàn)場制氣項目持續(xù)落地，綜合性氣體龍頭未來可期-240722
| 上傳日期： |
2024/7/23 |
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| 942KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李輝,陳海波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：
公司公告控股子公司上海金宏與云南曲靖呈鋼鋼鐵（集團）有限公司簽訂《工業(yè)氣體供應合同》，合同總金額約為23.40億元（不含稅）。
點評：
大額氣體供應專項合同簽訂，非外包收購改造打開存量空間
公司此次簽訂的《工業(yè)氣體供應合同》，通過收購并改造3套制氧裝置、后備系統(tǒng)，向?qū)Ψ焦I(yè)氣體產(chǎn)品——氧氣、氮氣和氬氣。此次合同金額約為23.40億元（不含稅），履行期限為15年，預計可帶來平均每年約1.56億元的收入增量。值得注意的是，與此前的新建空分裝置供氣不同，此次為非外包項目的收購改造，為公司大型現(xiàn)場制氣業(yè)務的拓展打開了存量空間。根據(jù)公司年報，公司2023年現(xiàn)場制氣及租金業(yè)務收入為2億元（占比約8%），此次合同預計將對公司當期業(yè)績及未來業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
大工業(yè)事業(yè)部加速布局，協(xié)同化發(fā)展提升公司未來天花板
根據(jù)金宏氣體公眾號和公司公告，公司于2023年6月成立大工業(yè)事業(yè)部，并在同年8月獲得山西省運城市3套空分裝置現(xiàn)場，實現(xiàn)中型現(xiàn)場制氣（空分群）項目突破。2024年3月，公司獲得遼寧省營口市單套7萬等級空分供氣項目，實現(xiàn)有色冶煉行業(yè)大型現(xiàn)場制氣項目突破（24億元合同）。2024年5月，公司獲得山東省淄博市3萬等級高壓空分供氣項目（18.6億元合同），實現(xiàn)煉化/石化行業(yè)現(xiàn)場制氣項目突破。此次通過對非外包項目的收購改造，公司進一步加快了大工業(yè)事業(yè)部的業(yè)務布局。隨著現(xiàn)場制氣項目持續(xù)突破，不同業(yè)務間的協(xié)同價值以及公司的綜合性優(yōu)勢將逐步顯現(xiàn)，公司的行業(yè)競爭力和發(fā)展天花板持續(xù)提升。
縱橫發(fā)展戰(zhàn)略夯實成長根基，“中期分紅+股份注銷”持續(xù)回報投資者
1）公司嚴守縱橫發(fā)展戰(zhàn)略，近年來沿著“大宗零售-電子特氣-電子大宗-現(xiàn)場制氣”的發(fā)展路徑持續(xù)穩(wěn)步推進，具備了對標海外氣體龍頭的產(chǎn)業(yè)基礎；2）公司持續(xù)加大投資者回報力度。一方面，公司擬實施2024年度中期分紅，另一方面，公司將對部分回購股份予以注銷并相應減少注冊資本（占當前總股本的1.1648%）。
盈利預測與估值
公司是國內(nèi)綜合性的氣體供應商，雖然受到超純氨等部分產(chǎn)品價格下滑影響，但隨著公司新建項目逐步達產(chǎn)以及電子大宗、大型現(xiàn)場制氣等多個業(yè)務持續(xù)突破，我們預計公司24-26年歸母凈利潤為4.16、5.18和6.74億元，同比增速分別為31.98%、24.65%和30.12%，對應當前股價PE分別為22、18和14倍，考慮到公司未來成長性顯著，維持“買入”評級。
風險提示
合同履約不確定風險、規(guī)模擴張帶來的管理和內(nèi)控風險、安全生產(chǎn)風險
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