>> 浙商證券-光伏玻璃行業(yè)深度報告：供需拐點(diǎn)將至，優(yōu)勢龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)-240723
| 上傳日期： |
2024/7/23 |
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| 1245KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張雷,陳明雨,謝金翰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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光伏玻璃是組件的重要組成部分，市場需求旺盛。光伏玻璃位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游，為組件封裝主要耗材。晶硅太陽能電池本身機(jī)械強(qiáng)度差，無法承受露天工作的嚴(yán)酷條件，為此，太陽能電池通常采用光伏玻璃進(jìn)行封裝。光伏玻璃在光伏組件中起到保護(hù)電池不受水氣侵蝕、阻隔氧氣防止氧化、耐高低溫、良好的絕緣性和耐老化等作用。隨著下游光伏裝機(jī)需求的增長以及雙玻組件滲透率提升，我們預(yù)計(jì)2024-2025年光伏玻璃市場需求分別為3326萬噸、3953萬噸、4581萬噸，對應(yīng)名義產(chǎn)能需求量分別為10.1萬噸/天、12.0噸/天、13.9萬噸/天，分別同比增長20.29%、18.87%、15.87%，市場需求旺盛。
政策限制落后產(chǎn)能擴(kuò)展，大尺寸窯爐提升技術(shù)壁壘，龍頭競爭優(yōu)勢持續(xù)增長。2018年1月工信部發(fā)文將玻璃行業(yè)列入產(chǎn)能置換范疇；2020年1月工信部規(guī)定將光伏延壓玻璃納入產(chǎn)能置換。在一系列政策引導(dǎo)下，2018-2020年光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張受到抑制，同時在大尺寸窯爐擴(kuò)張的趨勢之下，光伏玻璃環(huán)節(jié)資金、技術(shù)壁壘持續(xù)提升，根據(jù)福萊特公司公告，隨著光伏玻璃窯爐尺寸逐步擴(kuò)大，單線投資金額快速提升，根據(jù)福萊特?cái)U(kuò)產(chǎn)規(guī)劃和公司公告，預(yù)計(jì)600t/d、1200t/d、1600t/d窯爐的初始投資額分別為4億元、8.8億元、10.4億元，單線投資金額的快速提升疊加擴(kuò)產(chǎn)加速使得企業(yè)投資新產(chǎn)能的資金規(guī)模顯著提升。政策強(qiáng)調(diào)加速落后產(chǎn)能出清，資金、技術(shù)準(zhǔn)入壁壘提升。
信義與福萊特雙寡頭穩(wěn)固，二三線企業(yè)積極追趕。截至2023年底信義光能、福萊特總?cè)杖哿糠謩e為25800t/d、20600t/d，穩(wěn)居行業(yè)前二，CR2產(chǎn)能占比超50%。其中2024年信義光能計(jì)劃新增6條產(chǎn)線（合計(jì)日熔量6400t/d），2024年福萊特計(jì)劃新增8條產(chǎn)線（合計(jì)日熔量9600t/d ），二者2024年末日熔量預(yù)計(jì)分別達(dá)到32200t/d、30200t/d。旗濱集團(tuán)作為浮法玻璃領(lǐng)軍者，近年大力發(fā)展光伏業(yè)務(wù)，2023年底公司擁有光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)線7條，總?cè)杖哿?200t/d，2024年公司將新增3條1200t/d產(chǎn)線，總?cè)杖哿繉⑦_(dá)11800t/d，緊隨信義與福萊特。
建議關(guān)注：信義光能、福萊特、旗濱集團(tuán)、彩虹新能源、南玻A等。
風(fēng)險提示
光伏需求增長不及預(yù)期；各公司新建產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；貿(mào)易爭端和匯率波動；原材料和燃料動力價格波動。
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