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上半年GDP增速5.0%，內(nèi)需仍是關(guān)鍵。2024上半年GDP同比增長為5%，持平于全年目標(biāo)增速。上半年經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)增長，為下半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)打下了基礎(chǔ)。不過要實(shí)現(xiàn)預(yù)期增長目標(biāo)仍面臨國內(nèi)有效需求不足等問題。下半年提振內(nèi)需仍是經(jīng)濟(jì)增長關(guān)鍵。上半年提振內(nèi)需的政策不斷出臺(tái)，政策效果逐步顯現(xiàn)。2024年6月發(fā)改委發(fā)布了《著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，持續(xù)激發(fā)有潛能的消費(fèi)》的拉動(dòng)內(nèi)需政策，相關(guān)配套政策落地，有望進(jìn)一步提振消費(fèi)。
　　全面深化改革進(jìn)一步打開內(nèi)外需增長空間。二十屆三中全會(huì)對進(jìn)一步全面深化改革做出系統(tǒng)部署，強(qiáng)調(diào)“構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制，健全推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展體制機(jī)制，構(gòu)建支持全面創(chuàng)新體制機(jī)制”、“完善城鄉(xiāng)融合發(fā)展體制機(jī)制，完善高水平對外開放體制機(jī)制”。強(qiáng)調(diào)堅(jiān)定不移實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，“落實(shí)好宏觀政策，積極擴(kuò)大國內(nèi)需求，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加快培育外貿(mào)新動(dòng)能”。
　　改革促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展?！稕Q定》提出“完善促進(jìn)資本市場規(guī)范發(fā)展基礎(chǔ)制度”、“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管”、“支持長期資金入市”、“提高上市公司質(zhì)量，強(qiáng)化上市公司監(jiān)管和退市制度”、“建立增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機(jī)制”、“完善大股東、實(shí)際控制人行為規(guī)范約束機(jī)制”、“完善上市公司分紅激勵(lì)約束機(jī)制”、“健全投資者保護(hù)機(jī)制”等，以及有序擴(kuò)大資本市場等對外開放。
　　基本面預(yù)期改善有望支撐市場。A股市場一季度表現(xiàn)較好，一季度經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長是其重要原因之一；二季度市場對于經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)，PMI邊際下行，內(nèi)需不強(qiáng)，疊加外部貿(mào)易摩擦升溫，導(dǎo)致市場出現(xiàn)階段調(diào)整。上半年經(jīng)濟(jì)獲得5.0%的增長，與年初制定的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)值持平，為達(dá)成年度經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，下半年政策可能會(huì)進(jìn)一步加碼，內(nèi)需有望改善帶動(dòng)上市公司業(yè)績預(yù)期向好，疊加外需韌性，基本面預(yù)期改善，將支撐市場運(yùn)行。
　　行業(yè)及主題配置。(1)政策催化的市場機(jī)會(huì)。①國常會(huì)研究加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。②國家藥監(jiān)局加大對創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械研發(fā)的支持力度。③科技自立自強(qiáng)，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力等蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)。(2)行業(yè)景氣持續(xù)改善機(jī)會(huì)。①新能源汽車產(chǎn)量同比增長34.3%。光伏產(chǎn)業(yè)鏈增勢良好。②房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)邊際改善。③“出?！倍擞型掷m(xù)受益。行業(yè)關(guān)注：電子、TMT、汽車、機(jī)械設(shè)備、有色金屬、建筑材料、非銀金融、醫(yī)藥生物等。主題關(guān)注：一帶一路、新質(zhì)生產(chǎn)力、碳中和、國企改革等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)；黑天鵝事件等。