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2024年7月21日，華寶新能發(fā)布2024年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。
　　半年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期。公司上半年預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6000~8000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3200~4200萬(wàn)元，同比扭虧；其中單Q2預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3100~5100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1771~3771萬(wàn)元，業(yè)績(jī)表現(xiàn)環(huán)比Q1的2900/ 1329萬(wàn)元持續(xù)改善。
　　公司Q2業(yè)績(jī)環(huán)比繼續(xù)改善，我們認(rèn)為主要來(lái)自原材料降價(jià)+高價(jià)庫(kù)存消化完畢+降費(fèi)增效成果兌現(xiàn)：1）原材料降價(jià)，二季度電芯持續(xù)降價(jià)，年內(nèi)碳酸鋰期貨價(jià)格在Q1短暫小幅上漲至4月初的11.3萬(wàn)元/噸后，快速回落至6月底的9.2萬(wàn)元/噸，季度內(nèi)降幅達(dá)17%，并持續(xù)降至目前（7月22日）的8.6萬(wàn)元/噸。電芯約占便攜儲(chǔ)能成本結(jié)構(gòu)的約30%，鋰價(jià)下跌有利于幫助公司恢復(fù)盈利水平；2）高價(jià)庫(kù)存消化完畢&產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，2023年公司受電芯快速降價(jià)環(huán)境下原有鎖價(jià)協(xié)議影響，毛利率整體承壓，2023年年末公司基本完成高價(jià)庫(kù)存去庫(kù)，高價(jià)庫(kù)存對(duì)公司盈利水平擾動(dòng)基本消除，同時(shí)磷酸鐵鋰產(chǎn)品由于成本較三元鋰產(chǎn)品更優(yōu)而售價(jià)相同，因此占比提升亦有助于推動(dòng)毛利率水平進(jìn)一步優(yōu)化；3）降費(fèi)增效，公司Q1期間費(fèi)用率同比大幅優(yōu)化14pct至39.1%，二季度公司持續(xù)加強(qiáng)精準(zhǔn)營(yíng)銷力度，同時(shí)積極優(yōu)化人力成本結(jié)構(gòu)，我們推測(cè)降費(fèi)增效成果將持續(xù)兌現(xiàn)。
　　北美加稅靴子落地。5月14日美國(guó)宣布對(duì)包括鋰電池、太陽(yáng)能電池等中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅，其中對(duì)非電動(dòng)汽車鋰電池產(chǎn)品關(guān)稅從7.5%提升至25%，豁免2年至2026年執(zhí)行。短期看加稅或誘發(fā)渠道在緩沖期內(nèi)提前備貨，中長(zhǎng)期公司或可通過(guò)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移減輕關(guān)稅影響。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)?？紤]到公司成本改善和降費(fèi)增效進(jìn)展超預(yù)期，我們上調(diào)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)至分別2.0億元、3.0億元及3.5億元，2025-2026年分別同比增長(zhǎng)49%、17%，對(duì)應(yīng)PE分別為41.5倍、27.9倍及23.8倍，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、家儲(chǔ)業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期、貿(mào)易摩擦加劇