久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　得益于股東及管理層強(qiáng)力賦能，公司過(guò)去幾年行業(yè)地位實(shí)現(xiàn)躍升。當(dāng)前并購(gòu)民生證券進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，新起點(diǎn)再出發(fā)，做優(yōu)做強(qiáng)值得期待。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11.29元。受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，疊加提升人才等戰(zhàn)略投入，利潤(rùn)預(yù)計(jì)短期承壓。暫不考慮并表民生證券影響，預(yù)測(cè)2024-2026年國(guó)聯(lián)證券營(yíng)業(yè)收入為25.2/27.3/29.8億元，同比-14.6%/8.2%/8.9%；歸母凈利潤(rùn)分別為6.2/7.1/8.2億元，同比-7.6%/+15.1%/15.4%，對(duì)應(yīng)EPS為0.22/0.25/0.29元，BPS為6.36/6.50/6.65元。我們謹(jǐn)慎地選取估值水平略低的PE估值法的估值結(jié)果，給予公司目標(biāo)價(jià)11.29元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　中小券商破局典范，治理優(yōu)勢(shì)賦能成長(zhǎng)。1）自2019年以來(lái)，公司通過(guò)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、資本補(bǔ)充以及收購(gòu)兼并不斷做大做強(qiáng)，行業(yè)地位持續(xù)提升，綜合實(shí)力從行業(yè)50-60名逐步提升至23年的30-40名；2）其背后原因在于相對(duì)于其他中小券商，公司治理層面優(yōu)勢(shì)突出。一是無(wú)錫市國(guó)資委及控股股東國(guó)聯(lián)集團(tuán)提供強(qiáng)有力的資源支持，如23年以91億競(jìng)拍下民生證券30.3%股權(quán)，二是借職業(yè)經(jīng)理人改革契機(jī)引入葛小波等頭部券商背景高管，憑借前瞻性的戰(zhàn)略及執(zhí)行力推動(dòng)公司做強(qiáng)。
　　并購(gòu)民生證券，新起點(diǎn)再出發(fā)。5月14日晚，公司發(fā)布收購(gòu)民生證券全部股權(quán)的預(yù)案，標(biāo)志著整合工作進(jìn)入實(shí)質(zhì)推進(jìn)階段。民生證券作為一家投行業(yè)務(wù)特色鮮明的中型券商，體量與國(guó)聯(lián)證券相當(dāng)，預(yù)計(jì)二者合并后協(xié)同性在于區(qū)域互補(bǔ)與業(yè)務(wù)互補(bǔ)。更重要的是，通過(guò)合并民生證券，國(guó)聯(lián)證券綜合實(shí)力或提升至行業(yè)前20，在此基礎(chǔ)上公司的治理優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步發(fā)揮，為長(zhǎng)期發(fā)展蓄勢(shì)，期待兼并成效。
　　催化劑：與民生證券并購(gòu)整合工作推進(jìn)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)；并購(gòu)整合進(jìn)展不及預(yù)期。