>> 國泰君安-建材行業(yè)2024Q2基金持倉分析：基金配置歷史低位，加倉邏輯具備共性-240724
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
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| 539KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛,花健祎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
建材行業(yè)24Q2基金持倉在歷史低位徘徊呈現(xiàn)賠率優(yōu)勢，板塊內(nèi)市場共性偏好產(chǎn)品漲價/C端地產(chǎn)后市場/高股東回報等投資邏輯，持續(xù)推薦建材各子行業(yè)龍頭。
投資要點：
維持“增持”評級。建材行業(yè)24Q2基金持倉在歷史低位徘徊，呈現(xiàn)賠率優(yōu)勢；不同板塊和個股加倉/減倉配置呈現(xiàn)出較明顯的分化。建材行業(yè)長期格局確定性逐步清晰，龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢持續(xù)凸顯，順周期政策加碼預(yù)期下等待基本面進一步改善。維持行業(yè)“增持”評級，繼續(xù)推薦各子行業(yè)龍頭公司。
建材板塊基金持倉水平歷史低位徘徊，保持賠率優(yōu)勢。2024Q2期末建材板塊基金持倉比例約為1.64%，環(huán)比24Q1期末-0.14pcts持平略降，保持在歷史最低水平，呈現(xiàn)出賠率優(yōu)勢。分子行業(yè)來看，水泥、玻璃玻纖、裝修建材24Q2期末基金持倉比例分別為1.54%/0.86%/2.93%，環(huán)比分別+0.13/-0.24/-0.78pct，水泥板塊獲小幅增持，玻璃玻纖整體平穩(wěn)，裝修建材板塊整體受減持較顯著。
板塊和個股持倉變化呈現(xiàn)明顯分化。Q2個股持倉環(huán)比Q1期末變化明顯，我們主要列舉市值超50億水平的公司：1）消費建材靠竣工端、偏C端邏輯個股普遍被加倉，三棵樹、兔寶寶、偉星新材、東鵬控股等基金持倉比例提升，B端占比相對較高的公司受到一定減倉；2）水泥偏好個股邏輯，基金減持龍頭海螺水泥、華新水泥，或受4-5月需求壓力疊加提價曲折的進程所影響，但是我們估計6-7月后伴隨全國水泥行業(yè)持續(xù)推動錯峰復(fù)價，增強機構(gòu)投資者對板塊盈利的信心，持倉應(yīng)有顯著回補，Q2基金增持塔牌集團，預(yù)計受益于華南格局優(yōu)勢以及公司高分紅特征；3）玻纖穩(wěn)健、玻璃分化，中國巨石、國際復(fù)材、中材科技等玻纖龍頭Q2整體基金持倉保持相對穩(wěn)??；而玻璃板塊分化明顯，汽車玻璃福耀玻璃獲進一步增持，而建筑玻璃，藥用玻璃等子板塊公司受到一定減持；4）新能源材料整體受減持壓力較大。
重倉加倉邏輯具備共性，個股邏輯標的新入重倉名單。Q2板塊內(nèi)基金重倉持股個股主要為海螺水泥、東方雨虹、中國巨石、北新建材、三棵樹等。其中Q2重倉持股增持前五名為：三棵樹、長海股份、塔牌集團、兔寶寶、偉星新材。增持前五名體現(xiàn)出一些共同規(guī)律：1）C端偏好：三棵樹、兔寶寶、偉星新材的市場關(guān)注核心邏輯主要均在C端與地產(chǎn)后市場；2）漲價驅(qū)動：長海股份和塔牌集團都受到產(chǎn)品底部復(fù)價的驅(qū)動；3）分紅偏好：塔牌集團、兔寶寶、偉星新材的股東回報都在其所處子行業(yè)中呈現(xiàn)領(lǐng)先地位。另濮耐股份、西藏天路等個股24Q2新進板塊基金重倉持股名單，或受益于個股新業(yè)務(wù)預(yù)期和區(qū)域大型工程預(yù)期等個股邏輯。
風險提示：宏觀政策風險；原材料成本風險。
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