>> 華寶證券-金屬新材料產(chǎn)業(yè)行業(yè)專題報告：解密美國PCC成長之路，探尋金屬材料公司做強做大路徑-240724
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
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| 1857KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張錦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
PCC是一家全球化的綜合類高端金屬部件和材料的制造商。公司產(chǎn)品和服務(wù)主要面向航空航天、電力和通用工業(yè)領(lǐng)域。自1990財年到2015財年，PCC營收實現(xiàn)增長近21倍，凈利潤增長近52倍，復(fù)合增速19%。公司市值由1993財年末的3億美元增長到2015財年末的304.5億美元，增長近100倍。經(jīng)過近60年的發(fā)展，尤其中階和高階的25年發(fā)展，PCC從盈利能力角度實現(xiàn)了做強，從營收規(guī)模角度實現(xiàn)了做大。其成長之路擁有以下特征：
PCC做強做大的經(jīng)營邏輯：順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢，依托核心資源（技術(shù)/客戶），調(diào)整產(chǎn)業(yè)鏈布局（橫向或縱向）、優(yōu)化要素（研發(fā)創(chuàng)新、固投資產(chǎn)、資本并購）投入。公司在中高階發(fā)展過程中，更偏向以偏債務(wù)為主的融資結(jié)構(gòu)下，股權(quán)投資者也獲得較好的回報。
投資建議：二十屆三中全會《決定》提出：抓緊打造自主可控的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，健全強化包括先進材料在內(nèi)的重點產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展體制機制，全鏈條推進技術(shù)攻關(guān)、成果應(yīng)用，健全提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平制度。高溫合金、鈦合金、特鋼我國重點發(fā)展的先進高端金屬材料，其下游涉及航空工業(yè)、高端裝備、海工、新能源等多個戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，做強做大金屬材料企業(yè)是打造相關(guān)產(chǎn)業(yè)自主可控產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、提升供應(yīng)鏈韌性的重要方式。從國內(nèi)金屬材料企業(yè)成長特性來看，目前大部分企業(yè)仍然處在自研投入+固投支出為主階段，部分企業(yè)已開始探索通過并購、縱向+橫向延伸，打造一體化布局。
風(fēng)險提示：對海外企業(yè)的發(fā)展模式的研究以案例為主，存在一定局限性，做強做大邏輯有缺陷。報告旨在通過分析PCC的成功案例探索我國金屬材料公司做大做強的路徑，不構(gòu)成推薦覆蓋。
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