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核心觀點(diǎn)
　　事件:公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.51~0.55億元，同比+51.64%~ +65.15%;扣非凈利潤(rùn)0.47~0.5億元，同比+54.21%~+64.05%。其中，24Q2單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.22~0.27億元,同比-16.1%～+1.02%;扣非凈利潤(rùn)0.21~0.24億元，同比-18.33%~-6.62%6。
　　營(yíng)收增長(zhǎng)疊加降本增效，利潤(rùn)快速成長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，下游需求實(shí)現(xiàn)改善，公司持續(xù)發(fā)揮在工業(yè)用紙包裝、復(fù)合塑料包裝領(lǐng)域的技術(shù)及市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)。同時(shí)，公司原材料端采購(gòu)成本同比下降，降本增效取得了階段性成果，進(jìn)而加快利潤(rùn)增長(zhǎng)。
　　工業(yè)用紙包裝產(chǎn)能陸續(xù)投放,推出消費(fèi)品紙代塑包裝。公司年產(chǎn)工業(yè)用紙包裝袋6億條、智能包裝設(shè)備產(chǎn)線46套的新增產(chǎn)能，將于24年下半年逐條產(chǎn)線投產(chǎn)，助力下游市場(chǎng)開拓。同時(shí)，公司推出Espeed系列無塑膜紙基包裝產(chǎn)品，是面向消費(fèi)品端的可回收環(huán)保包裝新產(chǎn)品，可替代市場(chǎng)現(xiàn)存的塑膜類復(fù)合包裝，未來空間廣闊，預(yù)計(jì)在2024年下半年將產(chǎn)生一定效益。
　　穩(wěn)步推進(jìn)光伏新能源布局，復(fù)合材料光伏邊框空間廣闊。背板膜方面，公司控股子公司艾錄新能源背板膜已處于小批量生產(chǎn)供貨階段。同時(shí)，公司布局復(fù)合材料光伏邊框產(chǎn)品，以超低碳、耐腐蝕、抗PID特性等核心優(yōu)勢(shì)，能夠適應(yīng)海上光伏、高腐蝕工商業(yè)光伏等特定場(chǎng)景;且相較于傳統(tǒng)鋁合金邊框，具有成本優(yōu)勢(shì)、可定制等特點(diǎn)，未來替代空間廣闊。目前已順利通過各項(xiàng)測(cè)試評(píng)估并獲得德國(guó)VDE原料認(rèn)證及TUV（南德）認(rèn)證，已完成20余家下游光伏組件客戶送樣，預(yù)計(jì)279萬套新建產(chǎn)能將于24年9月投產(chǎn)。
　　投資建議:公司為細(xì)分領(lǐng)域包裝龍頭,工業(yè)用紙包裝&復(fù)合塑料包裝穩(wěn)健發(fā)展，消費(fèi)品紙袋塑包裝拓展前景較優(yōu)，布局光伏新質(zhì)生產(chǎn)力空間廣闊，背板膜&復(fù)合材料邊框齊發(fā)展，看好公司未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)。預(yù)計(jì)公司2024 / 25 / 26年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.3/ 0.41/ 0.61元，對(duì)應(yīng)PE為34X / 25X / 17X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn);競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);新建產(chǎn)能投放不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。