>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：內(nèi)外棉價(jià)共振下跌，鄭糖期價(jià)小幅反彈-240725
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2024/7/25 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2409合約14245元/噸，較前日下跌285元/噸，跌幅1.96%。持倉(cāng)量483366手，倉(cāng)單數(shù)12039張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)15461元/噸，較前日下跌55元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1220，較前日上漲230。全國(guó)均價(jià)15610元/噸，較前一日下跌96元/噸?，F(xiàn)貨基差CF09+1370，較前一日上漲190。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)巴西有關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，巴西2024年度新棉采摘工作已在6月拉開(kāi)序幕，截至7月初采摘進(jìn)度在12%。新棉產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)至在367萬(wàn)噸，同比增加4.9%；預(yù)售進(jìn)度在65%，環(huán)比上月僅增加1個(gè)百分點(diǎn)。2024年6月，巴西出口棉花16.0萬(wàn)噸，同比增幅166%。從累計(jì)情況來(lái)看，本年度（2023.8-2024.7）累計(jì)出口棉花接近251.4萬(wàn)噸，同比增加82.6%，累計(jì)創(chuàng)收48億美元。
昨日鄭棉受外盤(pán)跌破70美分影響大幅下挫，創(chuàng)階段新低。國(guó)際方面，當(dāng)前美棉和巴西棉新年度的增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量將顯著增加，消費(fèi)增幅預(yù)計(jì)不及產(chǎn)量增幅，期末庫(kù)存小幅累積。由于美棉實(shí)播面積高于預(yù)期，棄耕率明顯下降，USDA供需報(bào)告如預(yù)期上調(diào)美棉新年度產(chǎn)量，但近期主產(chǎn)區(qū)旱情有所加重，仍需關(guān)注后期天氣擾動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端來(lái)看，國(guó)內(nèi)商業(yè)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)但仍高于去年同期，今年以來(lái)我國(guó)棉花進(jìn)口量同比大幅增加，當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花資源相對(duì)充裕。新年度棉花種植面積下降幅度并不明顯，前期天氣變動(dòng)也并未對(duì)新棉生長(zhǎng)產(chǎn)生明顯影響，整體產(chǎn)量或與去年基本持平，關(guān)注下半年滑準(zhǔn)稅配額發(fā)放情況。需求端來(lái)看，最近兩周下游需求邊際好轉(zhuǎn)，紗廠補(bǔ)庫(kù)有所增加，成品棉紗和坯布庫(kù)存小幅去庫(kù)，但整體好轉(zhuǎn)幅度有限，關(guān)注旺季訂單情況。
■策略
中性偏空
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2409合約5720元/噸，較前一日上漲80元/噸，漲幅1.42%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6100元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差sp09+380，較前一日下跌30元/噸。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6100元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差sp09+380，較前一日下跌30元/噸。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6100元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差sp09+380，較前一日下跌30元/噸。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6200元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+480，較前一日下跌80。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格呈上漲走勢(shì)。進(jìn)口針葉漿市場(chǎng)由于上海期貨交易所主力合約價(jià)格上漲，山東、江浙滬、廣東、東北、河南、河北地區(qū)部分牌號(hào)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲50元/噸；闊葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍清淡，業(yè)者觀望情緒濃厚，價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定；進(jìn)口本色漿市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)，下游紙廠剛需采買(mǎi)；進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)成交寡淡，價(jià)格穩(wěn)定。
紙漿期價(jià)昨日偏強(qiáng)震蕩。供應(yīng)端來(lái)看，今年以來(lái)海外供應(yīng)擾動(dòng)事件頻發(fā)，未來(lái)供應(yīng)存在縮減預(yù)期，海外漿廠報(bào)價(jià)受到提振持續(xù)上調(diào)，短期海外驅(qū)動(dòng)整體仍偏強(qiáng)。歐洲港口庫(kù)存環(huán)比略有回升，但整體仍處于歷史偏低水平。受歐美漿紙需求好轉(zhuǎn)影響，主要漿廠發(fā)往中國(guó)貨源有所下滑，未來(lái)進(jìn)口量仍存減量預(yù)期。不過(guò)下半年海外闊葉漿投產(chǎn)壓力逐漸增加，國(guó)內(nèi)自產(chǎn)漿也將集中投產(chǎn)，短期將增加市場(chǎng)紙漿供應(yīng)，打破供需平衡，對(duì)漿價(jià)形成一定壓制。需求端來(lái)看，雖然上半年歐美地區(qū)終端消費(fèi)有所回暖，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)弱化，下半年需求恢復(fù)的力度或不及預(yù)期。國(guó)內(nèi)由于前期漿紙走勢(shì)不一致，導(dǎo)致整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)傳導(dǎo)不暢。下游原紙企業(yè)對(duì)高價(jià)木漿接受度降低，現(xiàn)貨成交不暢，淡季壓制下漿價(jià)破位下跌。不過(guò)目前國(guó)內(nèi)紙漿港口庫(kù)存仍處于同期低位，下游剛需仍有支撐。下半年成品紙產(chǎn)能還在不斷地?cái)U(kuò)張，紙漿直接需求將得到一定保障。綜合來(lái)看，內(nèi)外基本面有所分化，國(guó)內(nèi)下游企業(yè)盈利狀況改善欠佳，下游紙廠多為消耗前期原料庫(kù)存為主，供需博弈態(tài)勢(shì)不變，繼續(xù)拖累業(yè)者原材料采買(mǎi)積極性，受買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的理念影響，原料壓價(jià)采買(mǎi)，且采購(gòu)單量較少，漿價(jià)短期或承壓運(yùn)行。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤(pán)報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤(pán)，白糖2409合約收盤(pán)價(jià)6150元/噸，環(huán)比上漲81元/噸，漲幅1.33%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6430元/噸，較前一日上漲20元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+280，較前一日下跌60。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6160元/噸，較前一日上漲10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+10，較前一日下跌70。
近期市場(chǎng)資訊，俄羅斯農(nóng)業(yè)部發(fā)布在網(wǎng)站上的公告顯示，根據(jù)出口協(xié)議，2024年8月1日至2025年4月28日期間，僅允許出口1噸糖。該國(guó)農(nóng)業(yè)部基本延長(zhǎng)了自2021年8月1日起生效的限制措施，該限制措施原定于2024年7月31日到期。與往年唯一不同的是，此次延長(zhǎng)的期限較短，至2025年4月28日，而不是整個(gè)農(nóng)業(yè)年，糖的農(nóng)業(yè)年是從8月持續(xù)至次年7月。
昨日白糖期價(jià)止跌反彈。原糖方面，巴西逐步進(jìn)入壓榨高峰期，6月下半月巴西雙周產(chǎn)量同比增加
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