>> 光大證券-美股互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)跟蹤報告(十五)：谷歌24Q2業(yè)績彰顯云計算強勁需求，AI廣告開始兌現(xiàn)業(yè)績-240724
| 上傳日期： |
2024/7/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
付天姿 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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事件：美國東部時間7月23日盤后，谷歌發(fā)布24Q2業(yè)績，截至北京時間7月24日8:00，谷歌盤后股價-2.18%。
谷歌營業(yè)收入同比增速回落，凈利潤小幅超預(yù)期。24Q2谷歌實現(xiàn)營業(yè)收入847.4億美元，高于彭博一致預(yù)期（下文簡稱一致預(yù)期）0.44%，同比增長13.6%（24Q1同比增長15.4%）；24Q2實現(xiàn)營業(yè)利潤274.3億美元，同比增長25.6%，高于一致預(yù)期3.99%；24Q2實現(xiàn)凈利潤236.2億美元，同比增長28.6%（24Q1同比增長57.2%），高于一致預(yù)期2.85%。
谷歌廣告收入放緩，Youtube廣告收入略遜預(yù)期。24Q2谷歌廣告收入646.2億美元，同比增長11.1%（24Q1同比增長13.0%）。1）搜索廣告：收入485.1億美元，同比增長13.8%；2）YouTube廣告：收入86.6億美元，同比增長13.0%（24Q1同比增長20.9%），增速明顯放緩，低于一致預(yù)期3.17%。
谷歌云季度營收首次超100億，營業(yè)利潤大幅超預(yù)期。24Q2谷歌云實現(xiàn)收入103.5億美元，同比增長28.8%（24Q1同比增長28.4%），AI對收入的貢獻(xiàn)不斷增加。24Q2谷歌云實現(xiàn)營業(yè)利潤11.7億美元，環(huán)比增長30.2%，高于一致預(yù)期19%。24Q2谷歌云營業(yè)利潤環(huán)比繼續(xù)增長，營業(yè)利潤率達(dá)到11.3%。
資本支出繼續(xù)大幅增長，毛利率和營業(yè)利潤率穩(wěn)步上升。24Q2谷歌資本支出131億美元，同比大幅增長90.2%（24Q1同比增長91.0%），環(huán)比增長9.2%，高于一致預(yù)期7.78%。24Q2毛利率和營業(yè)利潤率分別為58.1%和32.4%。
AI產(chǎn)品矩陣蓬勃發(fā)展，開始貢獻(xiàn)云和廣告業(yè)務(wù)的業(yè)績增量。1）谷歌AI廣告解決方案明顯提升廣告轉(zhuǎn)化率。根據(jù)24Q2電話會，使用谷歌PMax的廣告主平均增加了25%以上的轉(zhuǎn)化率。2）谷歌云AI相關(guān)業(yè)務(wù)創(chuàng)收可觀。24年至今，谷歌云AI基礎(chǔ)設(shè)施和生成式AI解決方案已創(chuàng)收數(shù)十億美元，被200萬以上的開發(fā)者使用。3）持續(xù)迭代AI搜索功能。Lens視覺搜索將在不久之后增加視頻提問功能，增加能夠處理的查詢類型。4）Gemini的優(yōu)勢區(qū)間在于長文本能力。Gemini 1.5 pro提供200萬tokens上下文，為150萬開發(fā)者用戶提供了其他模型無法處理的用例。當(dāng)前每月超過20億用戶正在使用谷歌六款產(chǎn)品中的Gemini功能，未來將加入AI語音助手，讓用戶可以直接詢問問題。5）谷歌重申了Trillium第六代定制AI加速器的重要性，與TPU v5e相比，峰值計算性能提升近5倍，能源效率提高67%。
投資建議：受23年高基數(shù)影響，美國廣告業(yè)務(wù)整體增速放緩，谷歌主營廣告業(yè)務(wù)面臨短期壓力，但谷歌云收入和營業(yè)利潤持續(xù)強勁增長。谷歌持續(xù)深耕多模態(tài)大模型性能，有望在MaaS服務(wù)上鞏固IT支持的優(yōu)勢區(qū)間，同時積極推廣生成式AI工具的商業(yè)化和端側(cè)AI布局，強化谷歌產(chǎn)品陣營的流量護(hù)城河。谷歌在科研團(tuán)隊、AI基礎(chǔ)設(shè)施上具備長期優(yōu)勢，建議持續(xù)關(guān)注。
風(fēng)險提示：AI技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品迭代遭遇瓶頸；AI行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險；國內(nèi)外政策風(fēng)險。
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