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事件：7月24日，ASMPT發(fā)布2024年中報(bào)，公司2024年Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收33.4億港元，YOY -14.3%，QOQ +6.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.37億港元，YOY -55.6%，QOQ -23.0%。
　　 Q2業(yè)績符合預(yù)期，SMT需求走弱Q3指引承壓。公司24Q2單季度營收33.4億港元（4.27億美元），YOY -14.3%，QOQ +6.5%，接近前期指引上限（指引3.8-4.4億美元）。分業(yè)務(wù)來看，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)保持了較好的增長趨勢，SMT業(yè)務(wù)則仍受限于需求下行：
　　半導(dǎo)體方面，24Q2實(shí)現(xiàn)收入16.6億港元，YOY +0.4%，QOQ +20.9%，凈利潤0.9億港元，YOY +218.3%，毛利率44.5%，YOY +1.83pct，新簽訂單17.4億港元，YOY +36.7%，QOQ +11.6%。高增長主要來自TCB設(shè)備的拉動(dòng)。
　　SMT方面，24Q2實(shí)現(xiàn)收入16.8億港元，YOY -25.2%，QOQ -4.7%，實(shí)現(xiàn)凈利1.9億港元，YOY -55.5%，QOQ -34.4%，新簽訂單13.9億港元，YOY -20.6%，QOQ -15.6%，下滑主要來自汽車及工業(yè)市場的需求下行。
　　受制于SMT業(yè)務(wù)的低迷，公司指引24Q3收入3.7-4.3億美元，中值對(duì)應(yīng)YOY-9.9%，QOQ -6.4%。
　　 TCB新品推進(jìn)順利，HB取得突破性進(jìn)展。公司作為先進(jìn)封裝設(shè)備全球龍頭，在算力芯片先進(jìn)封裝和HBM封裝領(lǐng)域不斷取得突破。當(dāng)前公司TCB設(shè)備可實(shí)現(xiàn)小于1um的精度和低至10um的微凸塊間距，技術(shù)性能業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，HybridBonding設(shè)備亦持續(xù)獲得新客戶突破。
　　邏輯客戶方面，公司TCB設(shè)備24Q2訂單保持增長，獲得頭部客戶C2W工藝訂單，并與客戶合作開發(fā)下一代無助焊劑（fluxless）TCB設(shè)備。
　　HBM客戶方面，公司TCB設(shè)備在主要客戶12Hi產(chǎn)線進(jìn)展良好，并于7月獲得2臺(tái)fluxless訂單。同時(shí)，公司HB設(shè)備首次取得2臺(tái)訂單用于HB市場，繼24Q1取得邏輯客戶訂單之后再度實(shí)現(xiàn)客戶拓展。
　　投資建議：ASMPT作為全球半導(dǎo)體封裝設(shè)備領(lǐng)軍者，具有較強(qiáng)的產(chǎn)品實(shí)力。參考公司的業(yè)績指引，我們調(diào)整公司2024-2026年?duì)I收預(yù)測至146.22/176.76/204.78億港元，調(diào)整歸母凈利潤預(yù)測至9.04/15.53/22.21億港元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE為40/23/16倍，我們看好ASMPT在封裝設(shè)備行業(yè)的領(lǐng)先地位，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加劇；新品驗(yàn)證導(dǎo)入不及預(yù)期