>> 海通證券-蔚藍鋰芯(002245)公司半年報：業(yè)績符合預(yù)期，電動工具需求持續(xù)改善，驅(qū)動公司量利雙升-240725
| 上傳日期： |
2024/7/25 |
大小： |
839KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
吳杰,馬天一 |
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24H1公司公司業(yè)績同比實現(xiàn)大幅增長，24Q2盈利環(huán)比繼續(xù)改善：根據(jù)公司2024年半年度報告，2024年上半年：公司實現(xiàn)營收30.65億元，同比+36.19%；凈利潤1.96億元，同比+219.08%；歸母凈利潤1.67億元，同比+301.74%；分行業(yè)看，鋰電池實現(xiàn)營收11.06億元，同比+78.71%，LED實現(xiàn)營收7.51億元，同比+24.70%，金屬物流實現(xiàn)營收11.57億元，同比+13.76%。2024年上半年毛利率為15.03%，同比+1.83pct，其中鋰電池毛利率15.13%，同比+8.55pct；歸母凈利率為5.46%，同比+3.61pct。2024年二季度：公司實現(xiàn)營收16.36億元，同比+28.11%，環(huán)比+14.44%；歸母凈利潤9665.90萬元，同比+78.34%，環(huán)比+36.78%；毛利率為15.69%，同比-0.59pct，環(huán)比+1.43pct；歸母凈利率為5.91%，同比+1.66pct，環(huán)比+0.97pct。
24H1鋰電池出貨目標完成，全年預(yù)期實現(xiàn)量利齊升。2024年上半年，隨著電動工具海外大客戶去庫存基本結(jié)束，相關(guān)采購逐漸恢復(fù)，公司訂單規(guī)模增加，24H1鋰電池出貨約1.75億顆，上半年出貨略超目標出，其中Q1出貨7500萬顆，Q2出貨近1億顆，我們預(yù)計公司Q3出貨1.3-1.5億顆，全年鋰電池出貨4-4.5億顆。24年5月公司馬來西亞項目廠房封頂，項目進度復(fù)合預(yù)期，下半年隨著馬來西亞項目投產(chǎn)，公司海外銷售增加。下半年隨著電動工具旺季來臨，公司稼動率及海外占比提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，鋰電池出貨及單顆盈利預(yù)計進一步提升。
金屬物流業(yè)務(wù)經(jīng)營良好，LED利潤大幅改觀。公司金屬物流業(yè)務(wù)運營健康，2024年上半年繼續(xù)保持良好運營狀態(tài)，利潤貢獻小幅增長。LED業(yè)務(wù)方面，公司高端產(chǎn)品競爭力不斷提升，受益于產(chǎn)品布局及LED下游回暖，2024年上半年銷售實現(xiàn)良好增長，利潤大幅改觀。
盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為4.65億元、5.68億元、6.45億元。下半年隨著電動工具旺季來臨，下游補庫，我們預(yù)計公司鋰電池業(yè)務(wù)將實現(xiàn)量利齊升。參考可比公司估值情況，綜合考慮業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、下游需求、產(chǎn)品差異等，我們給予公司2024年23-25倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間為9.28-10.09元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。全球宏觀經(jīng)濟不確定性、下游客戶訂單需求不及預(yù)期、產(chǎn)能投放不及預(yù)期、市場競爭加劇、原材料價格波動。
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