>> 廣發(fā)證券-美圖公司(01357.HK)AI應(yīng)用與出海驅(qū)動付費率提升，業(yè)績表現(xiàn)出色-240725
| 上傳日期： |
2024/7/25 |
大?。?/td>
| 807KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實,章馳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：美圖公司于2024年7月24日晚間發(fā)布盈喜公告，其中公司預(yù)計2024H1經(jīng)調(diào)整后歸母凈利潤同比增速不低于80%，歸母凈利潤同比增長不低于30%。
訂閱付費率提升與出海表現(xiàn)出色是公司業(yè)績核心驅(qū)動。根據(jù)該盈喜公告，公司業(yè)績核心驅(qū)動源于公司影像設(shè)計類產(chǎn)品訂閱收入持續(xù)提升，一方面生成式AI技術(shù)推動了用戶付費的持續(xù)提升，用戶付費訂閱率持續(xù)增長。另一方面，公司全球化戰(zhàn)略取得成效，集團APP在海外多個市場名列前茅，推動用戶及訂閱會員雙增長。
積極合作端側(cè)AI廠商，提升工具應(yīng)用范圍。根據(jù)美圖官方微信號，7月17日，公司與三星加深合作，美圖奇想大模型將為三星Galaxy ZFold6和ZFlip6系列用戶提供“文生圖壁紙”和“涂鴉生圖”功能。此前，雙方合作打造了Galaxy S24系列的“AI圖生圖”“生成式編輯”等端側(cè)功能。我們認(rèn)為，端側(cè)AI同樣需要對場景有洞察力的工具提升應(yīng)用效果，借助與端側(cè)AI的合作，美圖用戶覆蓋度有望繼續(xù)提升。
盈利預(yù)測與投資建議。公司中期業(yè)績表現(xiàn)突出，我們上調(diào)公司收入及利潤預(yù)測。預(yù)計公司24-26年營業(yè)收入分別為37.7/47.32/56.73億元（前值為36.63/47.07/56.46億元）；預(yù)計歸母凈利潤分別為5.85/7.89/9.78億元，（前值為5.08/7.00/9.20億元）。參考可比公司按25XPE給予公司整體合理估值146.36億元人民幣，對應(yīng)160.42億港幣（人民幣兌港幣匯率取0.91:1），對應(yīng)公司合理價值3.54港幣/股。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。用戶訂閱意愿不及預(yù)期、AI終端圖片編輯能力提升的風(fēng)險、電商平臺參與設(shè)計競爭的風(fēng)險、AI模型效果不及預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
