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事件：宇通客車公告：1)預(yù)計(jì)2024H1歸母凈利潤為15.5億元至17.9億元，同比增加230%至280%；預(yù)計(jì)2024H1扣非歸母凈利潤為13.2億元至15.2億元，同比增加300%至360%。2)公司6月銷量4743臺，同比+0.36%，上半年累計(jì)同比+36%。其中6月大型客車銷量2728臺，同比+10%左右，上半年累計(jì)12025臺，同比+56%；中型客車銷量1433臺，同比-18%左右，上半年累計(jì)6310臺，同比+20%。
　　客車出口強(qiáng)勢穩(wěn)居行業(yè)第一。根據(jù)客車信息網(wǎng)公眾號數(shù)據(jù)，2024年上半年中國客車出口量為27551臺，同比增長39.36%，宇通客車以6500輛的出口量穩(wěn)居行業(yè)第一，同比增長58.27%。2024年上半年中國新能源客車出口量為4991臺，同比下滑17.92%；宇通客車?yán)^續(xù)位居第二，新能源客車出口銷量為1179輛，同比增長79.45%，市場份額為23.62%。
　　宇通新能源客車大單不斷發(fā)力。根據(jù)宇通客車公眾號，2024年上半年公司交付以下大單：智力新能源214輛、西班牙46輛（其中25輛純電動(dòng)車）、海南130輛、湖南邵東120輛；希臘250輛開始發(fā)運(yùn)。
　　宇通客車在無人駕駛、車路協(xié)同方面布局豐富。根據(jù)上證e互動(dòng)，截止2024年5月，公司自動(dòng)駕駛客車產(chǎn)品已安全運(yùn)營5年，累計(jì)運(yùn)營超過1300萬公里，覆蓋城市公交、景區(qū)園區(qū)通勤、機(jī)場擺渡、商務(wù)接待等場景，國內(nèi)已在鄭州、廣州、天津、秦皇島、紹興、南京、惠州等地實(shí)現(xiàn)常態(tài)化運(yùn)營。截至2023年，公司路側(cè)終端以車路協(xié)同感知拓展和協(xié)同決策應(yīng)用為核心，實(shí)現(xiàn)了基于車路協(xié)同的公交信號優(yōu)先、盲區(qū)預(yù)警、前方擁堵提醒、道路危險(xiǎn)狀況提醒等網(wǎng)聯(lián)化場景應(yīng)用，拓展了整車的感知范圍并協(xié)同自動(dòng)駕駛系統(tǒng)決策，滿足智能網(wǎng)聯(lián)客車車路協(xié)同多樣化需求。
　　我們認(rèn)為，作為客車龍頭和新能源客車出海龍頭，宇通客車有長期價(jià)值成長的機(jī)會。同時(shí)公司在無人駕駛、車路協(xié)同布局豐富，有望跟隨國內(nèi)汽車智能化趨勢快速發(fā)展。我們預(yù)計(jì)2024/25/26年公司營收分別為331/390/461億元，歸母凈利潤分別為30.1/36.6/44.1億元，EPS分別為1.36/1.65/1.99元。對應(yīng)2024年7月24日收盤價(jià)，PE分別為16/13/11倍?？紤]到公司為行業(yè)龍頭，確定性較強(qiáng)，參考可比公司，給予公司2024年21-23倍PE，合理價(jià)值區(qū)間28.57-31.29元，維持“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲。